\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 029 Dongguan Yiheda Automation Co.Ltd(301029) )
イベントの概要
会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した。2021年に収入18.03億元/YoY+49.03%を実現し、帰母純利益4.01億元/YoY+47.65%を実現し、非帰母純利益3.93億元/YoY+51.01%を実現した。2022年第1四半期に収入4.87億元/YoY+52.60%を実現し、帰母純利益1.01億元/YoY+63.72%を実現し、非帰母純利益0.97億元/YoY+59.41%を実現した。
分析判断：
21 Q 4の業績が圧迫され、22 Q 1が目立った。下流のリチウムイオン、3 C、自動車、太陽光発電、30024などの業界が高い景気と会社の強い競争力を維持し続けていることから、21年の会社の売上高と帰母純利益は高い幅の成長を実現した。21 Q 4会社の収入と帰母純利益はそれぞれ4.74億元と0.94億元で、前年同期比24.57%と9.71%増加し、成長率の低下は主に収入確認の遅延と年末ボーナスと所得税の計上の影響を受けている。22 Q 1会社の売上高と帰母純利益は再び高成長軌道に戻り、前年同期比52.60%と63.72%増加した。収益力から見ると、主に原材料価格の上昇の影響を受け、21 Q 4と22 Q 1の粗利率はそれぞれ34.82%と39.71%で、21年前の第3四半期の40%以上の粗利率に及ばなかったが、22 Q 1の環比(+4.89 pct)は改善された。また、22 Q 1社の純金利は20.72%に達し、21 Q 2と21 Q 3に及ばないが、環比(+0.9 pct)と前年同期(+1.41 pct)はいずれも改善した。
オンライン販売は持続的に発展し、顧客数は増加を維持している。2021年、会社のサービス顧客数は2.8万社余りに達し、前年同期比約24%増加し、リチウムイオン(約26%)、3 Cと携帯電話(約26%)、自動車(約10%)、太陽光発電(約5%)、30024(約4.5%)など多くの業界の自動化部品の応用シーンに関連し、出荷総項目数は330万件に達し、前年同期比約43%上昇した。20192021年、会社のオンライン顧客数の割合はそれぞれ53%/60%/78%で、オンライン売上高の割合はそれぞれ13%/17%/28%で、顧客数や売上高から見ても、オンライン割合は年々上昇している。2021年に2回以上の販売記録を持つ顧客の割合は約73%で、販売貢献は99%を超えた。このうち、10回以上注文した顧客は約26%で、約94%の売上高に貢献し、会社が極めて強い顧客粘性を持っていることを示しています。
地域のレイアウトを強化し、サービス能力を向上させる。2021年、会社の52.53%の販売収入は華南地区から来て、35.71%は華東地区から来て、華北、華中、西南などの区域の収入は比較的に低くて、区域の集中度は比較的に明らかです。2021年10月、会社は「山東 Dongguan Yiheda Automation Co.Ltd(301029) 自動化有限会社」孫会社を設立し、北方の取引先にもっとよくサービスし、経営コストを下げ、会社のブランド知名度を高める。2022年1月、「広東 Dongguan Yiheda Automation Co.Ltd(301029) 工品サプライチェーン管理有限会社」と「湖北 Dongguan Yiheda Automation Co.Ltd(301029) 自動化科学技術有限会社」の子会社を相次いで設立し、各細分化業界の取引先と地域の取引先に対するサービスを強化した。現在、会社は12の販売エンジニアチーム、19の販売事務所のオフラインサービスチームを設立し、各地域のサービス能力を強化し、各地域の均衡発展を助力するのに有利である。
FA自動化ワンストップ供給は高障壁を構築し、デジタルプラットフォームは会社を成長させる。会社は非標準自動化分野の異なる応用シーンに対して深い開発を行い、顧客応用シーンによって従来の非標準製品の標準化、既存の標準型番のシリーズ化とモジュール化を行い、そして自家製&OEM供給&集約化購買を結合する方式を採用して製品の敏捷な供給を実現し、顧客購買効率を高める。2021年、同社のSKU数は2019年の68万から110万に増加し、競争障壁は強固になっている。同時に、会社は絶えず情報とデジタル化のレベルを高めて、エネルギーを与えて製造して、各業務の深い発展を支えて、更に会社の利益能力を高めることができることを期待します。
投資提案:20222023年の利益予測を維持し、2024年の利益予測を追加する。20222024年の売上高はそれぞれ24.33億元、33.96億元、44.45億元で、帰母純利益はそれぞれ5.68億元、8.04億元、10.49億元で、EPSはそれぞれ1.42元、2.01元、2.62元で、2022年4月26日の51.02元/株の終値に対応し、PEはそれぞれ36、25、19倍で、私たちはまだ格付けを与えていない。
リスクヒント:下流業界の景気が予想に及ばず、オンライン顧客の購買割合の向上速度が予想に及ばず、市場競争が激化している。
