Autel Intelligent Technology Corp.Ltd(688208) 利益端は短期的に圧力を受け、強い研究開発投入配置は電動化の大趨勢である。

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事件:2022/4/25、会社は2021年の年報を発表し、2021年に収入22.54億元を実現し、前年同期比43%増加し、帰母純利益4.39億元を実現し、前年同期比1.31%増加した。会社の売上高の伸び率は予想に合っている。

自動車診断製品は安定を維持し、TPMSとADAS製品は成長を駆動している。2021年、同社の自動車総合診断製品の収入は前年同期比28.64%増加し、同社の起業業務として安定している。TPMSとADAS業務は急速に成長し、成長エンジンとなり、2021年の収入は前年同期比51.3%と105.5%に達した。ソフトウェアアップグレードサービスは付加価値サービスとして、2021年も高速成長を維持し、前年同期比44.4%増加し、会社のためにARPU値とユーザーの粘性を高めた。

運賃、人民元の為替レートの上昇、現物価格の上昇などの多重要素の影響を受けて、会社の粗利率とキャッシュフローは短期的に圧力を受けている。2021年、会計政策の変更の影響を受けて、輸送費用は販売費用から営業コストに計上され、会計政策の変更後、2021年の会社の粗利率は57.65%で、2020年度の遡及調整後の粗利率は62.83%で、今年度は前年同期比5.18%減少し、主に:1)人民元の切り上げの影響から来ており、2020年と同じ為替レートの口径によって、2021年の収入は人民元1278602万元減少し、粗利率は前年同期比2.27%減少した。2)国際運賃の値上げにより、2021年のコストは前年同期比607405万元増加し、粗利率は2.70%減少した。3)現物コストが増加し,2021年のコストが前年同期より304055万元増加し,粗利率が1.35%減少した。

持続的に強い研究開発の投入、自動車の電動化の大趨勢を深く配置し、産出転化を待つ。会社は自動車業界のデジタル化、新エネルギー化とインテリジェント化の発展傾向を非常に重視し、戦略性分野と肝心な核心技術面での研究開発投入を持続的に増やし、2021年9月に新エネルギー全シリーズ充電杭などの製品を重ポンドで発表し、深く研究発表局の段階にある。2021年、会社の研究開発投入は5225797万元で、前年同期比84.10%増加し、研究開発投入は営業収入比23.19%を占め、5.20%増加した。

核心成長駆動力:短期的に製品力と性価格比を見て、中期的に自動車の「新三化」産業の趨勢から利益を得て、長期的にソフトウェアとサービスモデルの転換を見ている。会社は全車系カバーの重畳性価格比の優位性に頼って、独立自動車修理工場の核心の痛み点を切り取って、短期的に急速な馬圏地を実現することが期待されている。中期的に見ると、自動車のインテリジェント化はセンサの修理と交換の需要を増加させ、より大きな修理の難易度は修理技師がより高い専門素養を備え、診断ツールへの依存度が向上し、自動車修理業界のknow-howの蓄積を持続的に実現するメーカーが核心的に利益を得ることを要求している。同時に、自動車ネットワーク化は自動車データの価値を高め、会社が自動車修理後の市場生態を確立し、製品からサービスまでの延長を実現するのに有利である。新エネルギー車は伝統的な診断業務の新車種のカバー需要をもたらす一方で、自動車後市場の新製品のチャンスをもたらし、業界の天井を開く。長期的に見ると、将来、会社の自動車市場の生態が徐々に確立されるにつれて、特に自動車の「新三化」傾向がもたらしたデータマイニング価値と付加価値サービスが空間を提供することを考慮し、会社のビジネスモデルがハードウェア製品の販売からソフトウェア付加価値サービスへの転換を推進することが期待されている。

投資アドバイス。当社は20222024年に30.72/40.94/52.31億元の収入を実現し、純利益5.52/7.20/9.03億元を実現し、「購入」格付けを維持すると予測しています。

リスク提示:国際貿易環境の悪化のリスク;技術研究開発の遅れと投入が予想に達しないリスク;原材料供給リスク;知的財産権紛争リスク;重要な仮定には誤差のリスクがある可能性があります。

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