\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 529 Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529) )
業績評価
2022年4月25日、 Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529) は2021年報と2022年第1四半期報を発表した。会社の2021年度の売上高、帰母純利益と非帰母純利益はそれぞれ38.75/5.91/5.72億元で、前年同期比13.08%、4.72%、3.40%増加した。2022年第1四半期の売上高、帰母純利益、控除非帰母純利益はそれぞれ10.42/1.53/1.52億元で、前年同期比12.53%、-1.93%、-2.72%増加した。会社の収益は予想に合致する。原材料などのコスト上昇の持続的な影響で、純利益は予想を下回った。
経営分析
疫病の影響で、海運費と原料価格が上昇し、会社の利益率が圧迫され、売上高の増加が予想に合致した。(1)2021年度及び2022年第1四半期、原材料、燃料動力コストの大幅な増加、海運費の倍増、COVID-19疫病、薬品帯量調達、業界競争の激化などの影響により、会社の利益率が引き続き圧迫される。(2)会社は費用管理制御に積極的に対応し、同時に、より高い付加価値製品の販売を増やした。2021年度、会社のモールドボトルシリーズの売上高は10%以上増加し、茶色のボトルを30億本販売し、前年同期比13%増加した。ブチルプラグシリーズの51億本を販売し、前年同期比11.7%増加した。
予備充填と中ホウ素シリコンチューブ製瓶の販売台数は前年同期比2-3倍に達し、新生産能力と研究開発は着実に推進されている。(1)ハイエンド製品の販売が大幅に増加した:2021年度、会社は予備充填製品を5000万本近く販売し、2020年の2000万本より2.5倍になった。中ホウ素シリコンチューブ製瓶は1億8800万本で、前年同期比235%増加した。中性アンプル瓶は5500万本で、前年同期比150%増加した。(2)中ホウ素シリコン及び高級ガラス瓶プロジェクトの推進:会社の薬業包材第一期工事の新築面積は14万平方メートルで、すでに3台の中ホウ素シリコン型製瓶窯炉を投入し、2つの完成品倉庫、原料工場及び原料倉庫などを完成した。会社は退城の前崖の高級軽量ガラス瓶プロジェクトの2期で完成した。2021年に新製品414件を審査し、206件を確認した。
政策が薬用ガラスのアップグレードを後押しすることは期待に値し、中ホウ素シリコン製品は発展の新しいチャンスを迎えている。(1)注射剤の一貫性評価政策の継続的な推進に伴い、中ホウ素シリコンの優位性が現れ、市場需要の重心は中ホウ素シリコンチューブ製瓶と中ホウ素シリコンアンプル製品に移行すると考えられる。(3)一致性評価と集採の持続的な推進の下で、業界の集中度が向上し、会社はトップの薬ガラス企業として十分な利益を得る。
投資アドバイスと評価
われわれは利益予測を調整する:会社の202223/24年の売上高は44.56/52.25/58.93億元と予想され、原材料価格などの要素を考慮して、会社の202223年の帰母純利益を8.76/10.73億元から22%/25%から6.80/8.05億元に引き下げ、会社の現在の株価は22/23年のPEに対応して18/15 xとなり、「増持」格付けを維持している。
リスクのヒント
一致性評価などの政策の実施効果と中国市場の需要増加が予想を下回るリスク。
原材料価格などの上流コストが上昇し続け、会社の収益力に影響を与えるリスクがある。
