\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 08 Zhongji Innolight Co.Ltd(300308) )
第1四半期の業績は予想をやや上回った。会社は2021年報と2022年第1四半期報を発表した。2021年に会社の収入は77億元を実現し、前年同期比9.2%増加した。帰母純利益は8億7700万元で、前年同期比1.3%増加した。2021年第4四半期の純利益は3.2億元に達し、第3四半期より明らかに上昇し、前月比44.5%増加し、前年同期比19.3%増加した。2021年第4四半期の業績は明らかに回復し、主に北米の数通側需要の持続的な向上と会社の市場シェアの持続的な高企業の恩恵を受けた。2022年第1四半期の会社の収入は20.9億元で、前年同期比41.9%増加した。帰母純利益は2億2000万元で、前年同期比63.4%増加し、引き続き高速成長を維持している。
経営の質は絶えず向上している。同社の2021年の全体光モジュールの粗利率は26.26%で、前年同期比0.63ポイント上昇し、そのうち高速光モジュールの粗利率は27.97%で、前年同期比0.11ポイント上昇した。2022年第1四半期の全体粗利率は26.28%で、前年同期比1.17ポイント上昇した。会社は技術、工芸、規模、ルート、生産良率などの各方面で明らかな優位性があり、全体の粗利率を絶えず向上させる。
光モジュール市場は高景気が続き、数通側の需要は上昇し続けている。現在、国内外の科学技術会社は次々とコード宇宙などの新興分野で応用革新を模索しており、データ流量の持続的な増加傾向が確定している。Metaなどのインターネット大手が元宇宙に進出するにつれて、海外の数通側資本支出も新たなアップグレードの曲がり角を迎える見込みで、Facebookは2022年のCapexは前年同期比約60%増加し、290340億ドルにアップグレードされる見通しだ。同時にデジタル経済の調整後、後続の流量の大幅な増加は確定性の方向であり、光モジュールなどの流量に関連するインフラの拡張は剛性の需要であり、今後3~5年で高い確定性を持っている。後続の400 Gの持続的な放出量と200 Gと800 Gの迅速な配置に伴い、 China Telecom Corporation Limited(601728) 側光モジュールを組み合わせてさらに暖かくなり、光モジュール業界は高景気が続く見込みだ。会社は業界の機会を把握し、製品の世代間アップグレードと顧客の開拓をつかんで持続的な成長を実現することが期待されている。
研究開発の投入は持続的に増加し、競争力は絶えず拡充されている。同社の2021年の研究開発費用は5.4億元で、前年同期比6.8%増加し、同社はこれまで400 Gハイエンド光モジュールの生産と800 Gハイエンド光モジュールの研究開発投資に27億元を増資した。持続的な高い研究開発の投入と定増資金の支持の下で、会社は400 Gと800 Gの光モジュールの生産能力をさらに完備することが期待され、さらに完備した技術プラットフォームと製品ラインを完備し、チップパッケージ、光電コンポーネントと光モジュールから完全な産業チェーンを形成し、業界の地位と業績レベルを高めた。
投資提案:私たちは、会社の持続的な研究開発投入と定増産能力の釈放に伴い、会社の業績は持続的に安定した成長が期待されていると考えています。当社は20222024年の帰母純利益が12.4/14.9/17.6億元で、PEに対応してそれぞれ19/16/13倍で、「購入」格付けを維持すると予想しています。
リスクヒント:海外の数通の需要が予想に及ばず、市場競争が激化している。
