\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 555 Wuhu 37 Interactive Entertainment Network Technology Group Co.Ltd(002555) )
投資のポイント
事件:2021年会社は営業収入162.16億元、yoy+12.62%、帰母純利益28.76億元、yoy+4.15%、非帰母純利益26.27億元、yoy+9.82%を実現し、同時に全株主に10株ごとに現金配当3.70元を支給し、業績はこれまでの予告区間を超えた。また、同社は2022 Q 1で帰母純利益7.4-7.7億元を実現し、前年同期比533.71%-559.40%増加し、非帰母純利益7.4-7.7億元を差し引き、前年同期比1920217%-1998469%増加すると予想している。
コメント:自研と出海の効果は次第に現れ、Q 4単季の利益は革新的に高い。2021 Q 4会社の販売費用が縮小し、一部のゲームが回収期間に入り、業績が釈放され、帰母と扣非帰母の純利益は過去最高を更新し、それぞれ前年同期比130.54%、151.26%増加し、前月比33.08%、25.65%増加した。販売費用率は45.12%(yoy-3.92 pct,qoq-9.28 pct)で、販売純金利は27.91%(yoy+9.26 pct,qoq+9.09 pct)に達した。2021 Q 4出海流水は引き続き上昇し、自研製品「闘羅大陸:魂師対決」iOSゲームのベストセラーは平均13位で、主力ゲームは安定した表現を続けており、ゲームが回収期に入るにつれて、会社の利益は着実に釈放される見込みだと考えている。
海外の業務収入は持続的に革新的で高く、海に出ることが第2の成長極になることを期待している。2021年の会社の海外収入は47.77億元(yoy+12.94%)で、売上高は29.46%(yoy+14.58 pct)に達した。AppAnnieによると、2021 M 1-M 12社は中国の出海メーカーの中で9位から5位に上昇し、出海効果は著しい。SensorTowerによると、2021年の海外旅行収入Top 30のうち、「Puzzles&Survival」「江山美人」はそれぞれ9、27位で、長線運営は安定しており、そのうち三消+SLG品類「P&S」の日米地域の流水は前年同期比で増加し、2021 Q 4の日米iOSゲームのベストセラーの平均ランキングはそれぞれ15、32位で、2021年12月現在、累計流水は25億元を超えた。「雲上城の歌」は深さのローカライズ発行で韓国市場を開き、2021 Q 3の韓国での手遊び収入Top 4にランクインし、オンラインになって半年後に収入の逆成長を実現し、会社の「土地に応じて適切に」の海に出る戦略と強い発行能力を持続的に検証した。「P&S」などの製品が利益回収期間に入り、「雲上城の歌」と新遊収入が上昇し続けるにつれて、海外業務は収益と利益の増加に着実に貢献すると考えています。
製品の備蓄が豊富で、海外市場の拡張が可能である。会社は製品を研究してだんだん効果を現して、海外市場は長い周期の品種の突破を実現して、後続の製品の備蓄は十分で、多題材、多IP製品のマトリックスを通じて着実に市場占有率を高めることが期待して、SLG《ChronoLegacy》、アリの題材SLG《AntLegion》、三国SLG《三国:英雄の栄光》などの製品を置いてすでに海外でテストを始めました。
第4期従業員の持株計画を公表し、会社の短期と長期の発展利益を両立させる。会社は第4期従業員持株計画(草案)を発表し、業績考課指標は2021年の売上高と帰母純利益(本従業員持株計画による株式支払い費用を含まない)を基数とし、20222024年の売上高または帰母純利益の伸び率はそれぞれ15%/25%/35%を下回らない。
利益予測と投資格付け:疫病と株式激励費用の影響を考慮して、20222024年のEPSを1.51/1.82/2.16元(20222023年の原値は1.57/1.86元)に小幅に引き下げ、現在の株価PEに対応してそれぞれ13/11/9 Xとなった。同社が「デュアルコア+多元」戦略を継続的に推進し、国内外の2ラウンドで業績の増加を駆動し、「購入」の格付けを維持することを期待している。
リスクのヒント:業界政策の引き締め;新製品の表現は予想に及ばない。海外市場の進展は予想に及ばなかった。
