\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 208 Autel Intelligent Technology Corp.Ltd(688208) )
事件の概要:会社は2021年の年報を発表した:期間中の営業収入は22.53億元で、前年同期比42.84%増加した。帰母純利益は4.39億元で、前年同期比1.31%増加した。非課税後の純利益は3億8300万元で、前年同期比4.41%減少した。
為替レート、運賃、原材料の上昇など多くの要因の影響を受け、実際の業績は市場の予想を上回った。公告によると、為替レート、運賃、原材料の上昇の影響(総合増加コスト2.18億元)を除けば、期間中、会社は販売粗金利65.14%を実現し、前年同期比0.92 pctを上昇させ、帰母純利益6.68億元を実現し、前年同期比54.19%増加した。注目すべきは、この高成長率の背後には、同社がこの間に研究開発に投入した高増加を考慮していないことだ。2021年に同社は計5.22億元(新エネルギー化とインテリジェント化に関する投入を増やした)を投入し、前年同期比84.10%(うち費用化に4.83億元を投入し、前年同期比77.64%増加した)増加し、関連の影響を除けば、同社の業績は市場の予想を上回った。経営キャッシュフローを見ると、2021年の会社経営キャッシュフローの純価値は-1.44億元で、前年同期比125.41%減少した(そのうち商品を購入し、労務支払いを受ける現金は前年同期比183.52%増加し、16.57億元に達した)。主な原因は大量の安全在庫と子会社の備品を増加し、世界のサプライチェーンリスクに対応することであり、2021年の会社期末在庫の帳簿価値は9.67億元で、前年同期比118.34%増加した。会社は現在、後続のグローバルサプライチェーンの緊張を十分に考慮し、積極的に準備しており、後続の関連リスクが徐々に低下する可能性があります。単四半期から見ると、2021 Q 4社の営業収入は6.19億元で、前年同期比22.72%増加し、前月比5.12%上昇し、販売粗利率58.88%を実現し、前月比2.99 pct増加し、四半期ごとに良い傾向を示した。
従来の業務はいずれも高成長を示しており、22年の新エネルギー業務は放出される見込みだ。各業務部門から見ると、2021年の自動車総合診断製品、TPMS製品、ソフトウェアアップグレードサービスとADAS製品はそれぞれ11.97億元、4.17億元、3.00億元、2.29億元を実現し、前年同期比でそれぞれ28.64%、51.30%、44.42%、105.46%増加し、そのうち、TPMS、ADASの増加は相対的に顕著である。TPMS:会社は第1世代の胎紋検出器TBE 200、TBE 100を発表し、リードレベルにあるが、ヨーロッパ地域に対して、会社はまた2つのマルチプロトコルプリプログラミングを発売し、車を積むことを実現し、70%前後のヒット車種をカバーした。ADAS:会社はADAS校正と四輪位置決めの二合一設備IA 900を新たに開発し、自動車後市場の四輪位置決めとADAS標定の一環が割れた局面を打破し、四輪位置決めと標定の効率と正確度を大幅に向上させ、好評を得た。また、同社は2021年9月末に新エネルギーの全シリーズ充電杭と新エネルギー診断シリーズの新製品を正式に発表した。その製品は7 KW交流、10 KW交流と12 KW交流、20 kW直流、120 KW直流速充など多くの直流超充をカバーしているが、自動車の新エネルギー化傾向の下で、同社は製品の優位性で第2ラウンドの成長曲線を迎えることになる。
投資提案:会社は自動車後市場のリーダー企業として、自動車のインテリジェント化、新エネルギー化の趨勢を全面的に受益し、第2ラウンドの成長曲線を迎える見込みだ。当社は22-24年に純利益5.44/7.52/9.98億元を実現すると予想しており、現在の市場価値は22/23年のPEがそれぞれ24/17倍で、「推薦」格付けを維持している。
リスクヒント:為替レートリスク;運賃上昇リスク;新エネルギー事業の拡大は予想に及ばない
