\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 667 Wuhan Lincontrol Automotive Electronics Co.Ltd(688667) )
投資の概要:
Wuhan Lincontrol Automotive Electronics Co.Ltd(688667) は内資ガソリン車エンジン管理システム(EMS)分野のトップであり、N 1類商用車分野では市占率が第一であり、工信部の「専精特新」小巨人企業と湖北省細分分野のステルスチャンピオンである。中長期的な視点から見ると、会社は以下の2つの面で依然として大きな潜在力を持っている。
EMSは商用車から500億近くの乗用車市場に進出し、自主的にコントロールできる背景の下で外資企業への代替を実現した。
混動、純電動、知能分野の配置を推進し、新たな成長空間を開く。会社は技術チームの創業の模範であり、技術の蓄積が深く、最近業界の妨害を受けた業績は谷底に近い。
製品はエンジン管理システムを核心とし、混動、純電動、インテリジェントネットワークなど多くの分野をカバーしている。
技術チームは創業し、デルフォード専門家チームを導入して技術優位性を強固にし、株式激励は人材を縛る。
急速に成長し、18-21純利益はCAGR 173%で、21年に業界の妨害を受けた業績が底をついた。エンジンEMS：商用進出に立脚
EMSはエンジンシステムの核心部品であり、技術と産業化の障壁が高く、会社は少数の技術突破を実現する内資企業であり、製品は商用、乗用分野に配置されている。
N 1類の市場シェアは60%で、M 1類は1%にすぎず、会社の技術が突破した後、国産の代替潜在力は巨大である。
GDI技術を開発し、乗用車分野に応用でき、単車価値は2500元に向上した。混動、純電:新しい空間を切り開く
ミキシング分野では48 Vミキシング,P 2構造ミキシング,プログラムミキシングなど多様な技術が開発されている。乗用車分野ではGDIやPFIなどの技術が手がけられており、商用車分野では新たな排出による実施が期待されている。
純電分野はMCU、VCUなどの多種の製品を完備し、一体化供給能力を確立した。経営戦略上、技術含有量が高く、毛利が高いVCUを主とし、業務はすでに多くの商用車企業をカバーしている。
投資アドバイス：
上記の仮定に基づいて、当社の21-23年の営業収入はそれぞれ8.4億元、12億元と16.6億元であり、帰母純利益はそれぞれ1.4億元、2.4億元と3.2億元であり、1株当たりの収益はそれぞれ2.7元、4.6元と6.3元であり、対応PEはそれぞれ37 X、22 Xと16 Xであると予想している。
会社はエンジンEMS分野の希少自主標で、商用車分野はすでに成功し、乗用車分野の国産代替潜在力は巨大である。総合的に会社の評価レベルを比べることができて、2022年に会社に35倍のPEの評価を与えて、合理的な株価は160.3元です。初めて会社をカバーし、「購入」の格付けを与える。
リスクのヒント:
疫病のコントロールは予想に及ばず、新しいプロジェクトの進度は予想に及ばず、顧客の開拓の進度は予想に及ばず、業界の競争が激化するリスク、自動車の混動化は予想に及ばない。
