\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 309 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
投資のポイント
事件: Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) は2022年第1四半期の報告を発表し、会社の営業収入は417.84億元で、前年同期比33.44%増加した。帰母純利益は53.74億元で、前年同期比18.84%減少し、前月比5.23%増加した。
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主な業務量の価格は増加を維持し、コストの上昇と利益は前年同期比で下落した。2022年第1四半期、同社のポリウレタンプレートの生産販売台数はそれぞれ101/95万トンで、前年同期比5.43%/2.77%増加した。MDIについては、Windによると、第1四半期の中国の純MDIの平均単価は22647元/トンで、前年同期比6.26%下落した。重合MDIの平均単価は20311元/トンで、前年同期比4.91%下落した。雨と雪の天気と疫病の蔓延の影響を受けて、下流の需要は例年に及ばず、全体の需要面が抑制された。同時に、純ベンゼン、石炭の第1四半期の平均価格は79471104元/トンで、前年同期比42.83%/70%上昇し、MDIの総合価格差は14685元/トンで、前年同期比19.34%下落し、利益は縮小した。TDIについては、Windによると、第1四半期の中国のTDIの平均単価は18739元/トンで、前年同期比26.61%上昇した。TDI価格の上昇は主に供給端煙台の巨力、甘粛銀光などの装置の異常な影響を受けている。
基礎エネルギー価格が大幅に上昇し、石化プレートの利益が圧迫された。石化プレートの生産販売台数はそれぞれ118300万トンで、前年同期比36.70%/27.66%増加した。平均価格は6266元/トンで、前年同期比22.09%上昇した。原料端、2022年第1四半期、プロパンCPの平均価格は803ドル/トンで、前年同期比35%上昇した。ブタンCPの平均価格は802ドル/トンで、前年同期比41%上昇した。原料価格の上昇幅は全体的に製品価格より大きく、石化プレートの第1四半期の利益は圧迫された。煙台市経済開発区は Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) エチレン二期プロジェクトの社会安定リスク分析報告に対して公衆参加情報公示を行い、再生可能エネルギーの新設と原料使用エネルギーのエネルギー消費総量のコントロールに組み入れないという意見の下で、万華エチレン二期の推進を加速させることが期待されている。
新しい生産能力の投入は秩序正しく、未来の見どころは絶えず成長することができる。2022年、会社は煙台、福建、四川工業園の建設を引き続き推進し、煙台蓬莱工業園プロジェクトをスタートさせる。プロジェクトの建設進捗により、ポリエーテルエネルギー拡張、PO/SM、PC上流産業チェーン、ナイロン12産業チェーン、MMA、PMMAなどのプロジェクトを生産する予定である。今後2-3年間主に生産を開始する製品はポリオレフィン改質、PC改質、ナイロン12、レモンアルデヒド、分解性プラスチックなどの新業務と新プロジェクトに集中し、電池産業チェーンの建設を持続的に推進する。
利益予測：疫病及びMDI価格の変動に基づいて、当社は利益予測を調整し、20222024年の帰母純利益はそれぞれ231.16、269.62、302.06億元（原値はそれぞれ250.58、285.80、313.18億元）であり、対応PEはそれぞれ10.26/8.79/7.85 Xであり、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示:MDI価格が大幅に変動した。新規生産能力は予想に及ばない。
