\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 666 Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) )
中国の低硫黄良質主コークス石炭の第一位の生産者とサプライヤー。 Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) は国家の大型石炭基地――平頂山鉱区に位置して、埋蔵量が豊富で、石炭の種類がそろって、メーカーが直売して、製品は主に石炭を混ぜて精炭を製錬して、精炭の品種は主にコークス、1/3コークスと肥料などで、低硫黄、低灰、低リン、低アルカリ金属、熱状態の標識がよくて、有害元素が少ないなどの先天的な優勢を持って、世界で希少な戦略資源で、主コークスの品質、生産能力は全国第一で、一部の指標は輸入石炭より優れています。市場に人気がある。2021年末までに、会社は14基の鉱山を持っていて、採掘可能量は9.0億トン、生産能力は3203万トンで、2021年に生産量は2967万トン(精炭生産量は1188万トン)を実現します。
精炭戦略:量増価格が上昇し、業績が新たな段階に達した。 Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) は引き続き「精炭戦略」を深く実施し、原炭の洗浄力を絶えず強化し、石炭製品自身の価値を深く掘り下げ、精炭の割合は2015年の22%から2021年の40%に上昇した。20152002年の精炭生産量の複合成長率は9.3%で、商品石炭の総合販売価格の複合成長率は19.6%だった。コークス精炭の価格が高く、政府の価格制限の影響を受けず、価格上昇による業績の弾力性を十分に享受し、会社の整理の利益能力を高めることができる。また、2021年8月、同社は57.81億元で「河南省宝豊県賈寨-唐街石炭探査探鉱権」を獲得し、資源量14.3億トンを獲得し、石炭層の種類はコークス、1/3コークス、肥炭である。会社の主なコークス石炭と肥炭を主とする自分のグループなどの深部石炭層を引き継ぎ、精炭の生産量規模は革新的で高く、高品質の内生成長が期待されている。
減員効果:主補助分離、高品質発展に向かう。同社は5-8年で従業員規模8.6万人(2019年)を4万人以内に削減する計画で、20202021年には削減効果が著しく、計2.1万人の削減があり、当年度の1人当たりの報酬で計算すると、累計27億元の人件費が減少し、増加効果が明らかになった。2022年3月、 Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) 公告は石炭の主業と直接関係のない生産補助、生活サービス機構(人員と業務を含む)と関連資産全体を中国平石炭神馬グループに剥離する予定である。主補助分離は一部の生産、生活補助と後方勤務機関の人員に対して剥離を行う予定で、補助業の剥離は石炭主業の精鋭高効率を実現し、核心競争力を強化し、会社の高品質発展を助力する。私たちは会社の人員削減と効果向上戦略の深化に伴い、人員を4万人以内に削減する目標が成功し、会社の経営品質がさらに向上し、業績がさらに向上する見込みだと考えています。
高配当現金乳牛は、会社の配置価値が際立っている。20192021年株主配当収益計画によると、会社が毎年現金方式で分配する利益は原則的にその年に実現した合併報告書より利益の60%を分配することができ、1株当たりの配当は0.25元を下回らない。ここ3年間、60%の高い割合の配当約束を履行することに成功し、現金乳牛の属性が強化され、配置価値が明らかになった。石炭業界の高景気の背景の下で、会社の石炭の主業量の価格はすべて上昇して、業績は次々と革新的に高くて、2021年の経営活動の現金の純流量は80億元を超えて、帳簿の現金は90億元近くで、私達は Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) が高い配当を維持する意欲があって、能力があると思っています。
利益予測と評価:業界の将来の需要と価格の変化に対する判断に基づき、当社は20222024年に親会社に帰属する純利益をそれぞれ60.47、64.77、68.56億元(前回20222023年は60.52/80.33億元)と予測し、前年同期比107%、7%、6%増加し、EPS換算ではそれぞれ2.61、2.80、2.96元/株で、現在の株価13.83元はPEに対してそれぞれ5.3、4.9、4.7倍だった。中国の外炭不足現象が深刻であることを考慮して、コークス業界は持続的に高景気で、安定した成長の背景の下で、下流の需要の予想はよく、コークス価格は支えられている。会社の製品は良質で、中国のリードする優位性は明らかで、販売価格が上昇した後に高位を維持して、業績は高い成長を維持することが期待されて、現在から見れば評価値は低くて、会社の“購入”の格付けを維持します。
リスクヒント:(1)石炭価格が予想以上に下落するリスク。（2）安全生産リスク。(3)マクロ経済の下落リスク。(4)研究報告書に使用される公開資料は、情報の遅れや更新が遅れるリスクがある。
