\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 486 Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) )
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2022年4月25日、同社は2022年第1四半期報告書を発表した:2022年Q 1、同社の営業収入は52.68億元で、前年同期より+42.1%、前月比+102.6%だった。帰母純利益は9.04億元で、前年同期比+103.5%、前月比+37.9%だった。純資産収益率は12.2%で、前年同期比5.0 pct上昇し、前月比9.2ポイント上昇した。売上高の粗金利は29.8%で、前年同期比6.3 pct上昇し、前月比7.4 pct上昇した。販売純金利は17.2%で、前年同期比5.2 pct上昇し、前月比9.2 pct上昇した。基本1株当たり利益2.92元/株。
投資のポイント：
農薬製品の価格が一斉に上昇し,会社の第1四半期の業績は高く増加した。
2022年第1四半期の会社の営業収入は52.68億元で、前年同期より+42.1%、前月比+102.6%だった。帰母純利益は9.04億元で、前年同期比+103.5%、前月比+37.9%だった。分制品のプレートを见ると、2022 Q 1会社の原薬业务は31.88亿元の売上高を実现し、贩売台数は28445トンに达し、贩売平均価格は11.21万元/トンで、前年同期+41.26%だった。製剤業務の売上高は9.39億元で、販売量は13905トンに達し、販売量の平均価格は5.55万元/トンで、前年同期+77.21%だった。
会社の売上規模と帰母純利益はいずれも高速成長を実現し、一方、報告期間内に優嘉の3期プロジェクトは全面的に生産を達成し、4期プロジェクトの第1段階は完成し、生産を開始し、6000トンのニトロスルホン、3800トンのビフェニルキシル、3000トンのフェニルエーテルメチルシクロゾール、1000トンのフルオロピリジンアミンを新たに増加し、会社の生産能力、生産量は前年同期より大幅に増加した。同時に、会社の主な農薬製品の価格は前年同期より上昇した。2022 Q 1、主要農薬製品の価格は下落したが、前年同期比で改善が顕著であった。 Sino-Agri Leading Biosciences Co.Ltd(603970) データによると、2021 Q 1会社の主な殺虫剤製品:カンフー菊エステル、ビフェニル菊エステル、クロロシアネートの市場平均価格はそれぞれ23.6、33.7、9.2万元/トンで、前年同期よりそれぞれ21%/49%/3%上昇した。主な除草剤製品:グリコホスフィン、麦草畏、ニトロスルホン草ケトン市場の平均価格はそれぞれ7.5、7.7、17.0万元/トンで、前年同期よりそれぞれ151%、1%、4%上昇した。主な殺菌剤製品:ベンゼンエーテルメチルシクロゾール、プロピレンシクロゾール、フルオロピリジンアミン、ピラゾールエーテル菌エステル市場の平均価格はそれぞれ19.6、20.9、29.0、25.9万元/トンで、前年同期よりそれぞれ4%、73%、16%、65%上昇した。第2四半期は農薬需要の最盛期であり、下流の薬物需要の向上に伴い、業界の在庫がさらに明らかになり、農薬製品の市場価格は第1四半期に比べて、下落が安定する見込みだ。
一方、会社期間の費用率は良好にコントロールされ、2022 Q 1会社の販売/管理/財務費用率はそれぞれ1.7%/5.9%/0.1%で、前年同期+0.2/-0.2/+0.5 pct、環比-1.5/-4.5/-2.6 pctであった。2022年Q 1、会社の経営活動の現金流入純額は7.9億元で、前年同期比3.2億元増加し、69.5%増加した。
優嘉四期プロジェクトの持続的な発展力を見て、グループのエネルギー供給の優位性が際立っている。
優嘉四期第一段階6000トンニトロスルホン、3800トンビフェニル菊エステル、3000トンフェニルエーテルメチルシクロゾール、1000トンフルオロピリジンアミンは2022年初めに試作生産され、残り3510トンの擬除虫菊エステル、2000トンのプロピレンシクロゾール、500トンの中間体は今年末に完成する予定である。優嘉四期プロジェクトは完全に産後に達し、年平均29.9億元の増収が予想され、税後財務内部収益率は19.13%である。私たちは優嘉四期プロジェクトが生産能力を徐々に解放してもたらした会社の業績が持続的に向上し、会社の中期成長を保障することを期待しています。2021年6月、会社は100億元を投資して葫芦島に大型精細化学工業プロジェクトを建設する予定で、このプロジェクトの投資は優嘉プロジェクトと類似しており、分期的に投資建設を行い、会社の長期成長空間を開くと予想されている。
また、会社の持株株主の先正達グループが上場する予定で、会社はグループ内部の資源共有配当と協調運営の優位性から利益を得ることができ、全産業チェーンの一体化統合能力を高め、持続的な大額業務注文の増加をもたらすことが期待されている。
利益予測と投資格付けは、会社の優嘉3期の全面的な生産開始、優嘉4期の徐々に建設による生産販売の向上、および農化製品の価格の上昇に基づいている。20222023/2024年の帰母純利益はそれぞれ23.43、25.95、28.76億元、EPSは7.56、8.37、9.28元/株で、PEは15、14、12倍で、「購入」の格付けを維持すると予想されています。
リスクは中国の疫病の蔓延、製品と原材料の価格の変動、会社の再編・統合管理の協調の難しさ、プロジェクトの生産開始が予想に達しない、環境保護と安全生産のリスクを示唆している。
