\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 176 China Jushi Co.Ltd(600176) )
事件: China Jushi Co.Ltd(600176) は2022年第1四半期報告書を発表し、22 Q 1会社の営業総収入/帰母純利益/控除非純利益はそれぞれ51.3/18.4/14.4億元で、前年同期+28%/73%/36%だった。
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22 Q 1粗糸は高景気を維持し、海外需要は中国より優れている。22 Q 1会社の粗糸の販売量は約53万トンで、前年同期よりやや減少した。主に21年末に一部の顧客に対して早めに出荷したため、一部の製品の販売量は21 Q 4に早めた。一方、22年3月の上海市および長江デルタの疫病も22 Q 1の販売量に一定の影響を及ぼした。22 Q 1粗糸トンの非純利益は約2443元/トンと試算され、同環比はいずれも増加し、22 Q 1トンの平均価格とトンの純利益はいずれも本輪周期の新高を記録し、粗糸市場の高景気度は持続している。地域から見ると、輸出需要は中国より良いと推測され、卓創情報によると、22年1-3月に中国のガラス繊維と製品は計54.5万トンを輸出し、前年同期比+50%だった。同社は同時に、桐郷の年間12万トンの粗糸生産ラインに対して冷修技術の変更を行い、完成後の生産ラインの設計年間生産能力は20万トンで、着工時間は市場状況と既存の生産ラインの運行状況に応じて適時にスタートすると発表した。
22 Q 1電子布の価格は前月比で下落し、22年には3億メートルの生産能力が追加される。同社の22 Q 1電子布の販売台数は約1.15億メートルで、前年同期比+15%だった。含税平均価格は4.5元/メートルと推定され、環比はさらに下落し、22 Q 1末までに電子布含税平均価格は3.0-3.5元/メートルに達した。22 Q 1電子布の純利益は約1億5000万元と試算されている。22年に3億メートルの電子布生産ラインを新たに生産する予定で、同社の電子布生産能力は9.5億メートルに達する。会社は同時に公告して、年産3万トンの電子糸と年産1億メートルの電子布生産ラインに対して冷修技術を行う予定で、技術改革が完成した後、この電子糸生産ラインの年間生産能力は5万トン(1.6億メートルの電子布を組み合わせて生産する)に昇格する。同時に、年間1.5万トンのガラス繊維池窯の糸引き生産ラインと年間5000万メートルの電子布生産ラインを閉鎖する。私たちは電子布の価格が底部区間に達したと判断し、後続の電子布の価格は安定しているか、会社の電子布の新規生産能力の解放に伴い、電子布業務は会社のためにより多くの利益に貢献するだろう。
利益予測、評価と格付け:22 Q 1 Beijing Tiantan Biological Products Corporation Limited(600161) 67粗糸業務の下流は高景気度を維持し、製品の平均価格とトンの利益レベルは今回の周期の最高を記録した。電子布業務は業界価格の下落の影響を受けて、製品価格は前月比で下落したが、電子布価格が最終区間に達したと判断し、後続または安定を維持する。私たちは22年の粗糸分野の高景気度と会社の新規生産能力の放出による利益レベルのさらなる向上を期待し、20222024年のEPS予測1.59元、1.43元、1.46元を維持している。現価は2022年の動的収益率が約9 xに対応し、「購入」格付けを維持している。
リスクヒント:ガラスの需要が予想されるリスクに及ばない;ガラス製品の価格下落リスク;原燃料価格の上昇リスク;為替レートの変動は為替損失リスクを招く。海外子会社は現地政策の影響でリスクなどを受ける。
