\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 345 Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) )
事件:4月25日、会社は2021年報と2022年第1四半期報を発表した。21年間/21 Q 4/22 Q 1の売上高は92.72/31.76/23.39億元で、前年同期比+33.12%/+28.6%/+24.16%だった。帰母純利益は6.82/1.88/2.04億元で、前年同期比+13.00%/-16.11%/+17.65%だった。
収入は急速に増加し、コストの上昇は利益の表現を牽引している。21年の収入は高速成長を維持している。なぜなら、会社が製品の販売普及とルート開発に力を入れているからだ。利益端は、外注コスト、人工及び生産投入の増加などの要素の影響を受け、帰母純利益の伸び率は収入の伸び率より低い。21 Q 1は新宏業、海外子会社の合併の影響を除き、収入の伸び率は9%前後と予想され、純利益の伸び率はやや低い。製品別に見ると、21年の会社の麺米製品/肉製品/魚糜製品/料理製品はそれぞれ20.54214234.781429億元の収入を実現し、前年同期比+23.60%/+19.16%/+23.07%/+12.41%だった。米麺製品、肉製品、魚糜製品の業務の伸び率は安定している。料理製品の業務は急速に増加し、主に料理製品、冷凍品さん料理、新宏業ザリガニ製品などの製品の販売が大幅に増加した。22 Q 1はそれぞれ5.11/4.79/7.50/5.16億元の収入を実現し、前年同期比+16.59%/+0.04%/+1.30%/+129.88%だった。麺米事業の伸び率は安定しており、肉製品/魚糜製品の収入は前年同期比横ばいで、料理製品は高成長を維持している。21年の麺米製品/肉製品/魚糜製品/料理製品の販売は19.81/15.97/26.35/10.70万トンで、前年同期より+23.44%/+18.38%/+21.24%/+50.91%だった。販売平均価格は1.04/1.34/1.32/1.34(万元/トン)で、前年同期比+0.13%/+0.66%/+1.51%/+40.75%だった。麺米製品/肉製品/魚糜製品の販売台数は明らかに増加し、価格は前年同期比横ばいだった。料理製品の価格はいずれも前年同期比大幅に増加した。
コストの上昇は21年の粗利率を下げ、期間の費用率は前年同期比小幅に下落した。21年の会社の粗利率は22.12%で、前年同期比-3.56 ppt(21 Q 4/22 Q 1は22.38%/24.20%、同+0.47 ppt/-2.28 ppt)だった。21年の麺米製品/肉製品/魚糜製品/料理製品の粗利率は24.08%/24.91%/2.68%/14.21%で、前年同期比-3.72 ppt/+0.16 ppt/-3.19 ppt/-7.76 pptだった。21年の販売費用率は9.15%で、前年同期比-0.10 ppt(21 Q 4/22 Q 1は9.27%/10.31%、同+4.28 ppt/-0.69 ppt)だった。広告宣伝費、従業員報酬、社会保障、福祉支出などの増加が多かったためだ。管理費用率は3.45%で、前年同期比-0.81 ppt(21 Q 4/22 Q 1は3.58%/3.92%、前年同期比-0.18 ppt/-0.35 ppt)で、株式支払い費用の償却が前年同期比で減少したためだ。研究開発費用率は0.95%で、前年同期比-0.11 ppt(21 Q 4/22 Q 1は0.85%/0.88%、同-0.04 ppt/-0.02 ppt)だった。財務費用率は0.01%で、前年同期比-0.05 ppt(21 Q 4/22 Q 1は0.05%/-0.34%、前年同期+0.07 ppt/-0.33 ppt)で、利息収入の増加とローン金利の減少が原因だった。
投資提案:22-24年の会社の売上高は118.80/147.94/180.98億元を実現し、帰母純利益は8.85/1.89/14.90億元を実現し、EPSに換算するとそれぞれ3.02/4.05/5.08元で、現在の株価は22-24年のPEに対応して37/28/22倍である。会社は冷凍業界のトップ企業で、大単品はすでに全ルートのカバーを実現し、製品の競争力が強く、中長期の成長性が良好である。推奨評価を維持します。
リスク提示:疫病は住民の消費力に繰り返し影響する。新製品の普及は予想に及ばない。食品安全事故等
