\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 20 Sichuan Injet Electric Co.Ltd(300820) )
投資のポイント
2022年Q 1業績:前年同期比91%増加;業績がスピードアップし、手取り注文が充実している
1)第1四半期の業績:売上高2億元を実現し、前年同期比78%増加した。帰母純利益は0.54億元で、前年同期比90.5%増加した。同社の太陽光発電/半導体電源、充電杭の受注が大幅に増加したことから、2022年の業績は加速する見込みだ。
2)収益能力:粗金利38.6%、前年同期比7.7 pct低下(同社のシリコン電源、充電杭設備の収入割合の上昇に伴い、粗金利が低下する可能性がある)。純金利は26.7%で、前年同期比1.7 pct増加し、期間中の費用率管理は優れている。
3)契約負債は6.1億元で、前年同期比103%増加した。在庫は9億3000万元で、前年同期比143%増加し、手作業での注文が増加する見通しだ。
4）研究開発の投入：0.15億元で、前年同期より56%増加し、売上高に占める割合は7.5%に達した。主に研究開発投入+株式激励費用の増加によるものである。会社はハイエンド市場の特殊電源を専攻し、お客様の個性化とカスタマイズの需要が高い。
2021年の業績:前年同期比51%増加;太陽光発電/半導体電源、充電杭の業績、注文書の斉放量
1)2021年の業績:売上高6億6000万元を実現し、前年同期比57%増加した。帰母純利益は1億6000万元で、前年同期比51%増加した。
2)収入構造:太陽光発電電源の割合は54%(粗利率39.4%、前年同期+3.8 pct;主にシリコン材料、シリコンチップ電源で、会社の市の割合は70%を超えた;電池電源はすでにクライアントの試作機で試用された);半導体電源は10.7%(粗利率51%、前年同期比5.9 pct低下)を占めた。充電杭は5.8%を占め、会社の重要な製品タイプとなっている(2021年の注文は中国、国外の二重成長傾向を呈している)。
3)収益力:粗金利42.2%、前年同期比0.55 pct増加、純金利23.9%、前年同期比1 pct低下。そのうち単2021年Q 4単四半期、粗利率40.7%、環比1 pct増加、純金利19.1%、環比5 pct低下は、主に研究開発、販売費用の増加によるものである。
4)注文の増加:2021年に同社の光伏電源の新規注文は9.8億元で、前年同期比224.5%増加した。半導体電源の新規受注額は2億1000万元で、前年同期比300%増加した。充電杭業界の新規注文額は0.68億元で、前年同期比553.5%増加した。
5)研究開発への投資：0.51億元、売上高7.8%を占め、前年同期より51%増加した。中堅技術者の年間流失率は5%以内である。
太陽光発電電源設備の蛇口;太陽光発電/半導体電源、充電杭プラットフォーム化レイアウト、成長空間オープン
1)短期:太陽光発電シリコン材料、シリコンシート業界の拡大を加速させ、20222023年のシリコン材料、シリコンシート電源市場の空間は合計35億元に達する見込みである。会社のトップがリードし、市の占有率は70-80%に達し、十分な利益を得るだろう。
2）中長期：会社のプラットフォーム化配置は、太陽電池/半導体電源、充電杭設備に伸び、成長空間が開く。2025年に同社の太陽光発電/半導体電源、充電杭設備の合計潜在市場価値空間は168億元に達すると予想されている(本文モデル参照)。
投資提案:会社の太陽光発電/半導体電源、充電杭設備分野の将来の業績リレー量をよく見る
同社の20222024年の純利益は2.9/4.3/5.7億元に達し、前年同期比82%/51%/31%増加し、対応PEは19/13/10倍になると予想されている。「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:原材料価格の変動リスク、下流の拡産は予想に及ばず、製品の研究開発と普及は予想に及ばない。
