\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 285 Henan Lingrui Pharmaceutical Co.Ltd(600285) )
事件：2022年4月25日 Henan Lingrui Pharmaceutical Co.Ltd(600285) 発行2021年報及び2022年一季報：
1)2021年報:営業収入は26.94億元で、前年同期比15.52%増加した。帰母純利益は3億6200万元で、前年同期比11.08%増加した。非帰母純利益は3.55億元で、前年同期比18.46%増加した。
2)2022年第1四半期報告:売上高は6.82億元で、前年同期比15.73%増加した。帰母純利益は1.31億元で、前年同期比35.41%増加した。非帰母純利益は1.05億元で、前年同期比15.99%増加した。
2021年-2022 Q 1社は複数四半期連続で売上高の2桁安定成長を実現した。2021年の年間営業収入は26.94億元で、前年同期比15.52%増加した。四半期別に見ると、2021 Q 1-Q 4はそれぞれ5.89/7.66/6.98/6.40億元の売上高を実現し、前年同期比20%/12%/21%/10%増加した。2022 Q 1は引き続き安定した成長を維持し、売上高6.82億元を実現し、前年同期比16%増加し、複数四半期連続で売上高の2桁の安定した成長を維持した。
2021 Q 4資産の減価償却により、見かけの帰母純利益の伸び率が減速し、2022 Q 1の利益能力が向上した。2021年の年間純利益は3.62億元で、前年同期比11.08%増加した。四半期別に見ると、2021 Q 1-Q 4はそれぞれ帰母純利益0.97/1.23/1.07/0.35億元を実現し、前年同期比26%/22%/16%/-38%増加し、販売純利益率は16%/16%/15%/5%増加した。2021 Q 4帰母純利益の減少幅が大きいのは主に株式激励費用及び非流動資産処分損益の変動によるものである。2022 Q 1の帰母純利益は1.31億元で、前年同期比35.41%増加し、純利益率は19%で、2021 Q 1より3 pp上昇した。2022 Q 1の帰母純利益の高増加は主に販売収入の増加、販売費用率の低下、政府の補助金2634万元を受けたためである。
2匹のトラのペーストの値上げは業績の新たな増加を実現し、経口薬の販売台数が増加した。2匹のトラシリーズの中の3種類の膏薬製品が最適化され、壮骨麝香鎮痛膏、関節鎮痛膏、傷湿鎮痛膏の一般薬の出荷価格が上昇し、2022年の製品の売上高と帰母純利益の2つの向上が期待されている。2021年に経口薬物錠剤とカプセル剤の売上高の伸び率は37%と16%を実現し、伸び率は比較的速く、未来の会社は経口薬物のマーケティングを徐々に強化し、その売上高の量と利益は比較的速い成長を実現する見込みである。
投資提案:会社は中国をリードするペースト漢方薬企業であり、複数の優位ペースト品種を持ち、消費者の認可度が高い。会社のマーケティング改革に伴い、製品の販売量は徐々に増加し、将来の業績は成長性を持ち、20222024年に売上高31.46/36.08/39.73億元を実現する見込みで、帰母純利益はそれぞれ4.54/5.57/6.34億元で、EPSに換算するとそれぞれ0.80/0.98/1.12元で、PEに対応するのは13 x/10 x/9 xで、「推薦」の格付けを維持している。
リスク提示:製品販売が予想に及ばない、政策性リスク、監督管理リスク
