\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 031 Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) )
事件: Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) は2021年の新聞を発表し、会社の年間営業収入は106113億元で、前年同期比+6.82%だった。帰母純利益は120.33億元で、前年同期-22.4%だった。経営活動によるキャッシュフローの純額は119.04億元で、前年同期比-11.29%で、年間経営運営は安定している。
核心製品の売上高は全体的に安定して上昇し、粗利率は前年同期比で下落した。会社の核心業務は比較的に強い競争力を維持し、コンクリート設備は世界第一ブランドであり、掘削機、大トンクレーン、旋回掘削機、路面セット設備などの主導製品はすでに中国第一ブランドとなっている。2021年、掘削機/コンクリート機/クレーンはそれぞれ417.5/266.74/218.59億元の売上高を実現し、前年同期+11.25%/-1.40%/+12.62%、粗利率はそれぞれ28.94%/24.99%/19.59%、前年同期-5.73 pct/-2.31 pct/-2.08 pctで、主な原因は原料価格と運賃の上昇である。
強者は恒強で、電動化、インテリジェント化と国際化は順調に進んでいる。エンジニアリング機械業界のトップとして、 Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) の市場シェアは安定し、持続的に向上し、全体の業界は強者恒強の態勢を呈している。2021年、会社は電動製品34項の開発を完成し、電動製品20項を発売し、電動化工事の車両製品の販売台数は千台を超え、売上高は10億元近くで、市場シェアはいずれも業界1位を占め、そのうち電動会社は「灯台工場」の建設を大いに推進している。2021年に22軒の灯台工場の建設を推進し、累計14軒の生産量を達成し、生産能力を70%向上させ、製造サイクルを50%短縮し、プロセス全体の自動化率を大幅に向上させた。国際化は積極的な進展を得て、会社は2021年に国際販売収入248.46億元を実現して、前年同期+76.16%で、国際収入が営業収入に占める割合は前年同期+9.2 pctである。
安定成長政策はコードを追加する見込みで、需要側は徐々に改善する見込みだ。中国工程機械工業協会によると、2022年Q 1企業は掘削機77175台を販売し、前年同期比-39.2%だった。そのうち中国は51886台で、前年同期比-54.3%だった。輸出は25289台で、前年同期比+88.6%だった。CMEデータによると、2022年4月の掘削機(輸出を含む)の販売台数は26500台前後で、前年同期比-43%前後と予想され、減少幅は前月よりやや改善した。疫病などの要因の影響で、年間5.5%の経済成長目標を実現する難しさが増しており、成長政策はさらにコードを追加し、逆周期の調整に力を入れ、第2四半期の経済が合理的な区間で運行されることを確保することが期待されている。同時に、地方の不動産政策は緩和され、頭金を下げ、金利を下げ、二軒目のスイートルームの認定基準を最適化するなど、住宅需要の釈放を効果的に引き出すことができる。基礎建設投資は馬力を発揮し、今年新たに3兆6500億元の特別債務限度額を増加した中で、インフラ建設関連の特別債務の割合は60%以上に達し、基礎建設投資の需要は第2四半期に予想を上回る見込みだ。現在、業界のデータは下落傾向の曲がり角が現れていないが、安定した成長が持続的に発展するにつれて、需要側は徐々に改善する見込みだと考えている。
投資アドバイス：
Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) 営業収入は前年同期比増加し、市場シェアは引き続き向上し、海外業務とデジタル化の転換は順調に進み、購入格付けを維持している。当社の20222024年の営業収入はそれぞれ111287億元、117631億元、126912億元であり、帰母純利益はそれぞれ124.30億元、129.72億元、139.13億元であり、20222024年のPEに対して10倍、10倍、9倍であると予想している。
リスクのヒント:需要が予想に及ばない;大口商品の価格が上がる
