\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 390 Jiangsu Goodwe Power Supply Technology Co.Ltd(688390) )
イベント:
同社は2021年報と2022年第1四半期報を発表し、21年の売上高は26.78億元で、前年同期比+68.53%だった。帰母純利益は2億8000万元で、前年同期比+7.4%だった。株式インセンティブ費用を除いた後、帰母純利益は3.04億元で、前年同期+16.61%だった。22年第1四半期の売上高は6.5億元で、前年同期比+46.16%だった。帰母純利益は941万元で、前年同期比-86.54%だった。22 Q 1の利益は私たちの予想に及ばない。
コメント:
利益率は短期的に圧力を受け、研究開発とマーケティングの投入成果の後続の釈放を期待する。
22 Q 1会社の利益は前年同期比で減少幅が明らかで、主に疫病と世界のチップ供給の緊張の影響を受け、会社の原材料、物流などのコストの増加が大きい。同時に、会社のグローバルマーケティングネットワークと研究開発実力への持続的な投入に伴い、販売、管理と研究開発費用率はそれぞれ前年同期比2.8/1.8/4.1 pct増加し、短期的な利益表現を牽引した。
海外の高毛利市場を配置し、エネルギー貯蔵の出荷量を大幅に向上させる
21年会社のエネルギー貯蔵インバータの販売量は前年同期+173.12%、エネルギー貯蔵製品の収入は前年同期+201%だった。電気価格の上昇の影響で、ヨーロッパをはじめとする海外の家庭用エネルギー市場の需要が旺盛で、海外の価格許容度が高いと考えられています。会社は海外市場の配置が比較的に早くて、21年の全体の売上高の64%は海外から来て、インバータの収入の約31%はヨーロッパから来て、製品の品質はハイエンド市場の認可を得ました。
並列ネットワークインバータの収入が大幅に増加し、太陽光発電業界は高景気を続けている。
同社のパラレルネットワークインバータの21年間販売台数は約44.72万台で、前年同期比35%増加し、収入は前年同期比43%増加した。中国光伏業界協会によると、21年の世界光伏の新規設備量は170 GWに達し、前年同期比31%増加し、高景気度を継続した。22年1-2月、中国の光伏の新装機はすでに10.86 GWに達し、21年1-5月の装機量の和を超えた。20222025年、世界の光伏は年平均232286 GWに達し、インバータ業界の市場空間の持続的な拡大を牽引すると予想されている。
収益予測と投資提案
会社は今後も海外のハイエンド市場を主力とし、ブランドの障壁が徐々に向上する見通しだ。22年Q 1契約負債は前年同期比+139%増で、手取り注文は十分だった。会社のエネルギー貯蔵業務の成長率は私たちのこれまでの予想を上回って、利益の予測を上げて、会社の20222023年の売上高はそれぞれ47/67億元(元の値は37/49億元)で、帰母の純利益はそれぞれ6.5/9.7億元(元の値は6.5/8.6億元)で、同時に24年の利益予測の売上高を増加して97億元で、帰母の純利益は14.4億元で、EPSはそれぞれ7.39/11.06/16.16/16.34元/株で、対応PEは24.5/16.4/11.1倍で、現在、会社の推定値の中枢より下がることができるため、私たちは会社に22年30倍のPEを与えて、目標価格は221.7元で、“増持”の格付けを維持します。
リスクのヒント
国際貿易保護リスク;チップ不足が激化する。世界の太陽光発電設備は予想に及ばない。エネルギー貯蔵発電所の安全事故。
