\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 305 Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) )
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2022年04月25日夜、同社は2021年報と2022年第1四半期報を発表した:2021年に売上高18.93億元(前年同期-6.45%)、帰母純利益1.19億元(前年同期-62.28%)、非帰母純利益1.08億元(前年同期-62.1%)を差し引いた。2022 Q 1の売上高は5.72億元(前年同期+10.43%)であった。帰母純利益は0.77億元(前年同期-0.75%)、非純利益は0.70億元(前年同期+1.85%)だった。
投資のポイント
コストと費用が高い企業は、2022年第1四半期にやや圧力を受けている。
年報によると、2021 Q 4の売上高は5.34億元(前年同期-6.65%)、帰母純利益は-0.16億元(前年同期-118.69%)、非帰母純利益は-0.05億元(前年同期-105.91%)だった。主要な地域は疫病の影響で販売が下落し、原材料の補助材料の価格が上昇し、販売費用が前年同期比上昇したことが予想されている。
2021年の会社の粗利率は37.58%(-3.18 pct)、2021 Q 4の粗利率は33.40%(-6.37 pct)で、下落は主に原材料コストの持続的な上昇によるものである。2021年の販売費用/管理費用/財務費用率は18.15%/10.76%/0.30%で、前年同期+4.86/+2.04/+0.01 pctだった。販売費用率の向上は主に広告費と市場販促費の投入を増やすことによるものである。管理費用率の向上は主に従業員の報酬と減価償却費用の増加によるものである。財務費用率はほぼ横ばいだ。2021年の純金利は6.25%(-9.64 pct)、2021 Q 4の純金利-2.92%(-17.77 pct)で、主に粗利率の下落と広告宣伝と販促投入と研究開発投入の増加、販売費用と研究開発費用の増加によるものである。
2022 Q 1の売上高は5.72億元(+10.43%)、帰母純利益は0.77億元(-0.75%)である。2022 Q 1社の粗利率は37.90%(-1.47 pct)で、主に原材料価格が高騰していることが予想されている。販売費用/管理費用/財務費用率は12.07%/9.17%/0.22で、それぞれ前年同期比-0.40/+0.17/-0.23 pctだった。2022 Q 1の純金利は12.99%(-2.41 pct)で、主に粗金利の下落と研究開発費用の増加によるものである。
2022 Q 1コア製品は安定的に増加し、オンライン販売の増加が目立っている。
製品別では、2021年の調味料の売上高は18.46億元(-5.28%)、粗利率は36.96%(-3.87 pct)だった。このうち酢/みりんはそれぞれ12.11/3.21億元を売り上げ、それぞれ前年同期比-10.25%/+1.20%だった。2022 Q 1調味料の売上高は5.58億元(+14.12%)を実現した。このうち酢/みりんはそれぞれ3.55/1.07億元で、それぞれ前年同期+6.64%/+17.50%だった。
分量価格を見ると、2021年の酢/みりんの販売台数はそれぞれ17.55/7.44万トンで、前年同期-1.26%/-1.68%、トンの価格はそれぞれ68994310元/トンで、前年同期-8.65%/+3.53%だった。
地域別に見ると、2021年の華東/華南/華中/西部/華北売上高は9.65/2.94/3.11/1.57/1.19億元で、前年同期比-4.00%/-9.65%/-5.62%/-8.64%/+1.90%だった。2022 Q 1華東/華南/華中/西部/華北の売上高は2,81/0.91/0.97/0.52/0.37億元で、前年同期より+10.10%/+18.28%/+13.49%/33.02%/+14.71%だった。
ルート別に見ると、販売/直営収入はそれぞれ17.06、1.40億元で、前年同期比-3.07%/-25.84%だった。そのうち、オンライン販売額は1億8500万元(+34.60%)で、10.02%(2.93 pct)を占めた。2022 Q 1販売/直営収入はそれぞれ5.41/0.18億元で、前年同期+13.83%/+23.78%だった。そのうち、オンライン販売額は0.54億元(+26.27)で、9.63%(+0.92 pct)を占めた。2021年にはディーラーが381社から1820社増加し、2022年Q 1末には1829社増加し、純増加は9社増加した。
多くの改革が一斉に発展し、2022年までに
2022年、同社は調味料業務の販売+10%、純利益+5%を差し引いた。会社は多くの改革を開いて、私たちは主に以下の見どころがあると思っています。
戦略上:会社はショッピングモールの業務を剥離して、調味料の主業に焦点を当てて“深い酢をして、高い酒をして、広い味噌をします”の製品の戦略をめぐります。酢(香酢、陳酢、白酢、米酢、果酢)、酒(百花札シリーズ飲用黄酒、多シーン応用料酒)、味噌(多機能型醤油、漬物)、油(健康食用油)、礼(礼箱製品)、複合調味料の全品類体系を健全にする。
生産能力上:2021年11月に会社は非公開発行株式の予案を発表し、募金は20億元を超えず、43.5万トンの調味料生産能力を新設する予定で、その時恒順は食酢生産能力45.5万トン、料酒生産能力15万トン、合計生産能力80万トンを超え、生産能力は会社の業績を助ける空間を開く。
ルート上:8大戦区をアップグレードし、飲食ルートの末端と新小売の開拓を強化し、周辺市場とオンラインルートを通じて持続的に力を入れている。
製品上:豆弁、複合調味料などの新品類を配置し、増量に貢献する見込みである。
激励上:2021年8月に会社は平均価格17.29元/株で1002万株の買い戻しを完了し、株式激励に使用する予定で、従業員の積極性を引き出すことが期待されている。
収益予測
われわれは食酢業界には依然として大きな発展空間があり、会社は食酢業界のリーダーとしての改革が絶えず深化しており、疫病の緩和に伴い、消費の回復と原材料コストの下落が期待され、値上げの着地を重ね、2022年に回復的な成長を実現することが期待されている。増発が会社の業績に与える影響を考慮しないで、20222024年のEPSは0.12/0.18/0.22元で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ80、55、45倍で、初めてカバーし、「推薦」投資格付けを与えると予想しています。
