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\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 919 Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) )
会社は2022年第1四半期の報告を発表し、報告期間内に7.06億元(同+38.79%)の売上高を実現した。帰母純利益は1.65億元(同+42.78%)。非純利益1.63億元(同+41.86%)を差し引いた。
投資のポイント：
製品構造は引き続き最適化され、省外市場の開拓は順調である。2022 Q 1会社は白酒業務の売上高が6.99億元(前年同期+39.04%)を実現し、第1四半期の表現は予想に合致し、主に1-2月の春節シーズンの販売が予想を上回ったため、3月の西北地区はわずかな地域で管理され、全体的に疫病の影響が小さい。全体的に見ると、1)会社の製品構造は引き続きアップグレードされている。春節シーズンの高級製品の消費シーンは剛性があり、高級製品(年、柔らかく、正エネルギー、世紀の金章五星など)は4.38億元の売上高を実現し、前年同期比44.51%増加した。世紀金徽三星、四星などの中級製品の売上高は2.53億元(同+29.20%)を実現した。世紀の金徽二星、金徽陳醸などの低級製品の淡季は明らかで、売上高は718万元を実現し、前年同期比122.92%増加した。全体的に高級製品の売上高は同+2.4 pctから62.7%を占めた。2)コア市場は安定しており、省外市場の開拓は順調である。第1四半期の省外市場、甘粛東南部市場、甘粛中部市場はそれぞれ1.7、2.2、0.7億元の売上高を実現し、前年同期比48.0%/46.5%/42.1%増加した。会社の省外市場の開拓は順調で、陝西市場の進度は比較的に良く、華東地区は疫病の影響を受けて3月に減速したが、収入の割合は大きくなく、省外に新たに販売店が約69人増えた。その他、蘭州と周辺市場、甘粛西部市場の売上高は前年同期比28.9%と20.6%増加した。
収益力は着実に向上し、キャッシュフローと前受金は優れている。2022 Q 1会社の純金利レベルは前年同期+0.65 pctから23.3%に達し、利益能力の向上の主な原因は1)粗金利は前年同期+0.85 ptから66.3%に達し、製品構造の向上の影響を予想している。2)管理費用率は前年同期比-1.98 pctから7.5%に達し、収入が高いことによる人件費の増加などの要因が予想されている。3)税金及び付加比率は前年同期比-1.22 pctから13.4%に達した。会社の販売費用率は前年同期+4.10 pctから15.7%に達し、マーケティング側の投入の増加、広宣などの面での費用の増加に関連する見通しだ。また、第1四半期の会社のキャッシュフローと前受金は優れており、販売収入は前年同期比57.16%増加した。経営純キャッシュフローは2億6900万元を実現し、前年同期より赤字に転じた。前受金は前年同期比2億2800万元増加し、2021年末より0.47億元増加し、2022 Q 2の収入は依然として余力がある。
利益予測と投資格付け:数少ない上場民営酒企業の一つとして、会社の役員チームは安定し、メカニズムが柔軟で、激励が十分である。現在、西北市場が100300元の価格帯にアップグレードする傾向は変わらず、会社は引き続き私たちが前に提出した「省内シェアの向上、次のハイエンドの発力、省外の汎地域化の拡張」という3つの論理を実行している。復星グループの協同効果の下で、より積極的な省外配置も増量に貢献し、計画目標の着実な実現を期待している。同社は20222024年にEPSがそれぞれ0.93/1.18/1.42元、対応PEがそれぞれ31/24/20倍と予想し、「増持」格付けを与えた。
リスク提示:1)疫病の繰り返しによる消費抑制;2)市場競争が激化し、費用が上昇した。3)経済の大幅な変動で白酒価格が下落した。4)製品のアップグレードのリズムが予想に及ばない；5）食品安全リスク。関連データ及び資料が会社の公表内容と異なる場合は、会社の公表内容を基準とする。
