Zhejiang Xinao Textiles Inc(603889) Zhejiang Xinao Textiles Inc(603889) 年報コメント:羊毛の蛇口の地位が著しく、羊毛が第2成長曲線を描いている

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通年業績は予想に合致する.Q 4閑散期は薄くない

年間売上高と純利益の規模は過去最高を更新し、利益能力は原材料価格の回復を受けた。会社は21年の年報を発表し、年間営業総収入は34.45億元(YOY+51.6%で、歴史的なピーク+27.1%)を実現した。帰母純利益は2億9800万元(YOY+96.g%で、過去最高の+43.8%)を実現し、単Q 2、Q 3は過去最高の業績を更新した。原材料価格の回復(羊毛/羊毛)を受け、年間19.1%(YOY+4.Opct)、純金利9.1%(YOY+2.Opct)を記録し、歴史的な高位水準にある。

単Q 4は同様に明るい目を示し,オフシーズンは薄くなく強い内生力を際立たせた。単Q 4会社の営業収入/帰母純利益は7.40億元/0.42億元(+33.7%/-13.1%)を実現し、利益の下落の主な原因はQ 4が通常生産閑散期であるが、20年のQ 1-3は疫病工場の生産が阻害され、注文がQ 4集中生産に積み上げられて高い基数をもたらした。19年同期と比較すると、営業収入/帰母純利益の伸び率は+48.6%/+7286.0%と大きく伸びた。19年の中米貿易戦争、羊毛価格の下落が利益能力に影響を及ぼすことを考慮しても、外部環境が安定し、羊毛価格が歴史的に高い18年に比べて、単四半期の営業収入/帰母純利益の伸び率は+3.8%/+28.6%で、自身の強い成長性を示している。

羊毛の主業のトップの地位が際立って、羊毛の業務は第2の成長曲線を作ります

羊毛業務の生産と販売が盛んで、会社の業績が急速に増加した。21年の会社の生産促進戦略の改革の恩恵を受けて、会社の羊毛業務(毛精紡糸、羊毛毛条、染整業務などを含む)の収入は前年同期比26.1%から25.96億元増加し、毛金利20.5%を実現した。このうち、毛精紡糸の主業収入は前年同期比29.1%増の20.6億元で、粗金利23.2%を実現し、年間生産量は1.40万トン(YOY+45.6%)を実現し、1.34万トン(YOY+35.7%)の販売を実現し、在庫水位は低位だった。当社の試算によると、会社は21年に毛精紡糸業務が21年に生産能力利用率が100%を超え、生産販売率が95%を超え、近年、新拓毛精紡糸の生産能力が全面的に解放され、一部の製品は戦略協力加工を通じて完成したと予想されている。

羊毛業務は初年度の費用コントロールが優秀で、業務協同助力第二成長曲線である。2021年は会社の新拓羊毛紡績業務の初の完全年度であり、市場開拓、生産能力の上昇中期にあるが、依然として収入8.30億元(YOY+34.6%)を実現し、粗利率13.71%を実現し、われわれの試算によると、羊毛紡績業務の純金利~6.0%を実現し、優れた費用コントロール能力を発揮すると予想されている。将来、寧夏新澳羊毛生産経営が徐々に軌道に乗るにつれて、高付加価値注文の割合の向上と注文構造の多様化に伴い、会社の羊毛業務販売チームの協同と結びつけて、会社の羊毛業務の利益の面で巨大な向上空間がある。

収益予測と評価

当社の22/23/24年の収入は前年同期比20%/15%/13%増の41.3/47.3/53.6億元、帰母純利益は同30%/22%/22%増の3.88/4.73/5.75億元と予想されています。2022年4月25日の終値によると、20222024年のPEはそれぞれ8/6/5 Xだった。業界が清算された後、トップシェアの向上が加速する見込みであることを考慮すると、業界の高景気度は持続し、利益は釈放され、十分な潜在力を備え、「購入」の格付けを維持する見込みだ。

潜在リスク要因

羊毛価格の変動が大きすぎるリスク;増産は予想に及ばない。疫病が繰り返される。在庫が滞るリスクを取り除く。

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