\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 179 Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) )
投資のポイント
業績概要：収入、利益が予想を超え、2021高投入Q 1初実現
2022年Q 1会社収入9200万元、YOY 46.49%；帰母純利益3102万,YOY 54.82%；非帰母純利益2827万元、YOY 47.54%で、予想をやや上回った。同社の01粗金利は62%で、前年同期比2 pct下落した。純金利は33.72%で、還元税率の影響など、純金利は2021年同期より約3 pct下がった。経営活動キャッシュフロー-148万、YOY 743.26%は、主に在庫や前払金の高成長の影響を受けた。
成長性:オフシーズンに環比プラス成長を実現し、Q 2疫病の回復リズムに注目
Q 1春節休暇の影響を受けて、科学研究サービス業界の伝統的なオフシーズンとして、会社の環比は依然としてプラス成長を実現している。これは、2021年にキャッシュフローを報告した後、会社の判断に合致していると考えています。「2021大投資、2022は弾力性を見ている」としています。在庫駆動型会社としては、2022年に業績実現段階に入ると考えています。
会社の約20%の収入と主な倉庫が上海にあり、主な原材料が海外から来ていることを考慮して、2022 Q 2の業績は依然として疫病の回復リズムを追跡する必要があると考えています。しかし、会社の在庫駆動の商業モデル、2021がすでに確立した比較的完備した華北、西南、華南倉及び比較的十分な現物率のため、短期的に疫病の影響は小さいが、長期需要端及び上流サプライチェーンの影響は依然として追跡評価が必要である。会社の公式公衆番号によると、2022年4月24日、会社はすでに上海奉賢区の重点企業の復工復産白リストに入っており、上海倉は正常に出荷できる。2021年のQ 2の低基数と疫病に対する判断を考慮して、私たちは依然としてQ 2の高成長を見ています。
利益能力:転換可能債権資金が帳簿に着いた後、株式激励が費用端に与える影響を抹消する見込みである。
会社の粗利率は2 pct下がり、主に運賃、材料費の値上げの影響を受け、総合的には昨年の年間とほぼ横ばいだった。非純金利30.73%を差し引いて、主に研究開発費用率の向上の影響を受けて、株式激励、転換可能債権の償却とその後の転換可能債権の利息の貢献に基づいて、2022会社の純金利は約33%維持する見込みだと思います。
キャッシュフロー分析:投入が持続的に増加し、会社が良性循環期に入る
会社経営活動キャッシュフロー純額-148万,YOY 743.26%は、主に在庫、前払金が明らかに増加したためだ。私たちは会社の第1四半期の在庫増加値が過去最高、約4145万ドルを記録したことを発見しました。前払金は1724万増加した。私たちは、会社は依然として急速な拡張期にあり、22-24年の長期的な高成長のために基礎を築いていると考えています。
収益予測と評価
2022 Q 1の売上高と利益の予想を上回ったことを考慮して、私たちは20222024年の帰母純利益を1.34、1.79と2.39億から1.40、1.88と2.54億に引き上げ、2022年4月25日の終値2022年のPEの約34倍に対応した。参考会社の評価と業界の地位を比較して、「増持」の格付けを維持することができます。
リスクのヒント
品類拡張過程における人員流動性リスク;物流過程における安全性リスク;電子商取引の新しいモデルは会社のブランドに与える不確実性のリスクである。
