\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 486 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) )
核心的な観点.
収入は急速に拡大し続け、第1四半期の利益は株式激励費用の影響を受けた。同社は2021年に売上高130.9億/+80.9%、帰母純利益20.1億/+23.5%、非帰母純利益18.7億/+251.6%を実現した。Q 4売上高48.4億/+56.6%、帰母純利益6.8億/+73.8%、非帰母純利益6.5億/+77.7%を差し引いた。Q 1売上高は32.0億/+43.9%、帰母純利益は4.2億/+27.2%、非帰母純利益は3.8億/+0.2%である。会社は10株ごとに現金配当金11元(税込)を支給する予定です。会社の収入の伸び率は40%以上を維持し、収益体量は急速に拡張している。Q 1利益は株式インセンティブの支払い費用が0.9億増加した影響を受け、この部分を加えると、Q 1帰母純利益は54.6%から5.2億増加し、成長率は依然として売上高より速く、会社の利益能力は持続的に向上している。
新製品は売上高の強い成長を牽引し、機能のアップグレードはダブルブランドのハイエンド化を助長する。会社は製品の反復的なアップグレードを推進し続け、自己清掃30024N 9+、X 1シリーズ、芙万2.0シリーズなどの爆発的な製品を発売し、販売量と平均価格の急速な成長を牽引した。2021年 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) ブランド30024収入は前年同期比58%増の67億台、販売台数は11%増の340万台、出荷平均価格は44%増の1963元となった。このうち、自浄金は中国 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) 掃除30024の収入の55%を占め、X 1シリーズが発売されてから3カ月以上で10億ドルを販売したことがある。2021年の収入は308%から51億ドル増加し、会社の半分の江山を急速に支え、出荷量は242%から267億ドル増加し、出荷平均価格は19%から1923元増加した。このうち、芙万2.0シリーズの販売は20億ドルを超えた。2022 Q 1会社の収入は強い成長を維持し、 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) ブランドの収入は50%増加し、増加可能な収入は85%増加した。我々の追跡によると、Q 1社のジッタプラットフォームの販売は次第に増加し、端末販売額は Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) 、添可中国オンライン販売額の18%と9%を占め、持続的な貢献増量が期待されている。同時に、添可はスマートな炒め物鍋を発売した後、浄水機、無線造形櫛などの新製品を発売し、品目を拡大することができる。
自社ブランドの業務占有率は上昇よりも粗利率を持続的に牽引し、利益能力は大きく変わった。会社の自社ブランド業務の急速な発展のおかげで、会社の粗利率と純金利は急速に上昇し、2021年に会社の粗利率は8.6 pctから51.4%に上昇し、純金利は6.5 pctから15.4%に上昇したが、同時に会社の販売投入は増加し、販売費用率は3.2 pctから24.7%に上昇し、残りの費用率は一般的に低下した。2022 Q 1会社の粗利率は2.7 pctから49.5%上昇し、費用率は株式激励の下で株式の支払いと自社ブランド業務の割合が持続的に上昇した影響を受け、販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ+4.4/+0.8/+1.0/+0.4 pctから24.7%/4.9%/5.1%/0.5%に上昇し、純金利は前年同期比1.8 pctから13.3%下落し、株式支払いの影響を除けば、純金利は前年同期比1.0 pctから16.1%上昇した。
リスクのヒント:業界の競争が激化する;新製品の販売は予想に及ばない。業界の需要は予想に及ばない。
投資アドバイス:収益予測を調整し、「購入」格付けを維持します。
同社のダブルブランドの持続的な成長が強いことを考慮し、利益予測を調整し、20222024年の純利益は27.7/35.9/45.1億(前値は27.8/33.7/41.1億)で、成長率は37.8%/29.7%/25.6%と予想されている。EPS=4.84/6.28/7.89元、PE=21/16/13 xを薄くし、「購入」の格付けを維持した。
