\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 793 Shenzhen Breo Technology Co.Ltd(688793) )
事件:2021年に会社は11.9億元の売上高を実現し、前年同期比43.9%増加した。帰母純利益は0.9億元で、前年同期比29.9%増加した。Q 4単四半期の売上高は3.8億元で、前年同期比23.8%増加した。帰母純利益は0.3億元で、前年同期比31.8%減少した。2022年第1四半期の会社の売上高は2億5000万元で、前年同期比15.3%増加した。疫病はオフラインの客足に影響し、会社の第1四半期の損失は989万元だった。また、会社は全株主に10株ごとに現金配当6元を支給する予定だ。
製品のマトリックスは持続的に豊富で、艾灸シリーズの新しいコースを開拓します。会社の収入源はスマート携帯型マッサージ器を主とし、2021年に11.3億元の販売を実現し、主な収入の94.9%を占め、前年同期比36.7%増加した。報告期間中、同社はヘッドマッサージDream 6、ネックマッサージNeckC 2などの次世代のメインシリーズ製品を発売し、現代消費者のニーズの変化にタイムリーに応えるために絶えずアップグレードを繰り返している。このうち、同社のネックマッサージ製品の市場占有率の向上効果は明らかで、同社のネックマッサージ製品の天猫プラットフォームでの市場占有率は2020年の4.0%から2021年の9.5%に上昇した。また、同社は姜小竹などの灸シリーズ製品を革新的に発売し、灸シリーズ製品は2021年第3四半期に発売された後、市場で良い反響を呼んだ。2021年、同社の灸シリーズ製品の売上高は6024.5万元に達し、同社の主な業務収入の中で5.1%に達した。
Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 二輪駆動、マーケティング方式は時代と共に進んでいる。会社は積極的に電子商取引のルートを配置して、 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) の融合発展を推進します。2021年のオンライン売上高は6.8億元で、前年同期比58.4%増加し、そのうちオンライン直販ルートの伸び率は61.9%に達した。オフラインルートの面では、会社はオフライン店舗の構造を適時に最適化し、ショッピングセンターの店舗の割合を高めた。2021年末現在、同社の直営店舗数は累計186店舗に達し、そのうちショッピングセンターの店舗数は108店舗、交通ターミナルの店舗数は78店舗である。また、同社はKAチェーン、代理店加盟、ルート販売などの協力モデルを引き続き模索し、沈下市場に浸透し、より多くの消費層をカバーしている。マーケティング方式の上で、会社は震音、微信、小紅書などの新メディアプラットフォームを内容と短ビデオマーケティングの普及の主なルートとし、同時にKOL生放送などの革新的なマーケティング協力方式を借りて、会社のマーケティングの勢いをさらに向上させ、製品の位置づけを明確にし、ブランドの影響力を向上させる。
収益力が低下した。2021年、会社の総合粗金利は56.7%で、前年同期比1.6 pp減少した。私たちは会社の粗利率の低下の主な原因が原材料価格の持続的な上昇と会社の低粗利率の代行業務の割合の向上であると推測している。費用率は、会社の販売費用率/管理費用率/財務費用率がそれぞれ40.8%/7.4%/0.6%で、前年同期比-0.6 pp/-0.5 pp/+0.4 pp変動し、会社の費用率は相対的に安定している。総合的に見ると、会社の純金利は7.7%で、前年同期比0.8 PP減少した。
疫病の影響で成長率が減速し、短期的な利益が圧迫されている。チャネル別に見ると、同社はオンラインチャネルと新メディアの開拓に力を入れ続け、オンライン販売は高速成長を続けている。Q 1は売上高1.6億元を実現し、前年同期比48.8%増加した。疫病の妨害を受けて、会社のオフラインの店の客の流量は減少して、Q 1オフラインの営業収入は8006.4万元で、前年同期より15.4%減少しました。利益の表現を見ると、会社の粗利率/純金利はそれぞれ53.9%/-4.02%で、前年同期比2.8 pp/9.1 pp減少した。原材料価格の上昇が続く一方で、会社の粗利率の表現に影響を及ぼしていると推測しています。一方、売上高の伸び率は鈍化しているが、店舗の賃貸料などの固定費用は減らず、会社の報告期間中の費用率が上昇した。会社の販売費用率/管理費用率は45.7%/10.6%で、前年同期比3.6 pp/2.3 pp上昇した。総合的に見ると、会社Q 1の利益は圧迫されている。
株式インセンティブは長期的な発展の自信を示している。会社は株式激励草案を発表し、会社の役員、核心技術者などを含む149人に27.4元/株の価格で制限株177万株を授与し、会社の総株式の2.9%を占める予定だ。審査要求は2021年を基数とし、20222024年の会社の売上高、業績複合の伸び率はいずれも30%を下回らず、20222024年の売上高は15.5/20.1/16.1で、業績はそれぞれ1.2/1.6/2億元である。会社は高いロック解除条件を設置し、会社の長期経営の自信を十分に示した。
収益予測と投資提案。同社のハイエンド市場での優位性は明らかで、将来の製品とルートは着実に完備しており、20222024年のEPSはそれぞれ1.95/2.59/3.33元と予想され、今後3年間の帰母純利益は31%の複合成長率を維持し、「保有」格付けを維持する。
リスク提示:原材料価格が大幅に変動し、疫病がオフライン販売に繰り返し影響し、市場競争がリスクを激化させる。
