\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 800 China Communications Construction Company Limited(601800) )
事项:1)会社の公告と Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) 、関连方の中国の都市と农村は《重大资产の再编の意向の协议》に署名して、约束 China Communications Construction Company Limited(601800) は持っている公规院、1公院、2公院の100%の株権を予定して、中国の都市と农村(持株株主の中交グループのメンバー)は持っている西南院、东北院とエネルギー院の100%の株権を一绪に Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) のすべての资产と负债と交换して、交換不足分 Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) は株式を発行する方式で China Communications Construction Company Limited(601800) 、中国の都市と農村に購入する。2）会社は第一四半期の新規注文状況を公告する。
取引が完了すると、 China Communications Construction Company Limited(601800) と中国の都市と農村は Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) の持株株主になると予想されています。年報によると、 China Communications Construction Company Limited(601800) が注入する予定の公規院、一公院、二公院は中国の道路調査設計のトップ企業で、2021年の純利益はそれぞれ5.3/5.7/5.3億元で、合計は16.3億元だった。参考は会社 China Design Group Co.Ltd(603018) の評価レベル(21年のPE 9倍)よりも、3つの設計会社の全体評価値は147億元である。中国の都市部と農村部に注入する予定の西南院、東北院、エネルギー院の3社の推定値を加えると、注入した6社の設計会社の総価格は147億元を超える見通しだ。 Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) 現在の時価総額は83億元で、注入資産との差額は China Communications Construction Company Limited(601800) 、中国の都市と農村への増発方式で補充される。そのため、取引が完了すると、 China Communications Construction Company Limited(601800) と中国の都市と農村は Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) の持株株主になる見込みで、元の60720傘下のセメント資産は China Communications Construction Company Limited(601800) グループの傘下業務になる見込みです。
子会社の分割上場を実現し、国有企業の改革を積極的に実践する。今回の取引が完成すれば、 China Communications Construction Company Limited(601800) 及び中交グループにとって重要な意義がある:1)国有企業改革の3年間の行動案の背景の下で、今回の取引は子会社の分割上場を実現し、グループ全体の資産証券化率を高め、国有企業改革を積極的に実践した。2)道路調査設計、市政設計、エネルギー設計などの業務の単独上場を実現し、より良い融資プラットフォームを提供し、資源を集中して関連業務の発展を加速させることができる。3)セメント事業を獲得し、グループ産業チェーンの配置をさらに改善する見込みである。
Q 1新規契約は高基数でさらに高値を更新し、目立つようになった。同社は2022 Q 1の新規契約額4307億元を発表し、同4.9%増加し、前月比21 Q 4で65%増加した。業務別に見ると、基礎建設の合計新規契約額は3793億元で、同5.9%増加し、そのうち港湾/道路橋/鉄道/都市建設/海外工事の受注はそれぞれ前年同期比+42.9%/+14.6%/-9.6%/-0.3%/+4.9%変動し、「大交通」の伝統業務と為替プロジェクトは著しく増加した。基礎建設設計/浚地域別に見ると、国内の新規契約額は3690億元で、4.8%増加した。海外では616億元が新たに署名され、同5.7%増加した。第1四半期の会社がインフラなどの投資類プロジェクトに新たに署名した総投資は概算709.4億元で、そのうち会社の株比によって契約額が450.3億元であることを確認し、設計と施工の一環で受け取ることができる建安契約額は400.3億元であると予想されている。
投資提案:当社の20222024年の純利益はそれぞれ212241/270億元で、前年同期比18%/14%/12%増加し、EPSはそれぞれ1.31/1.49/1.67元で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ7.0/6.2/5.5倍で、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:今回の資産置換取引が完了していないリスク、資産評価仮定が不合理なリスク、取引案の変化リスク、安定成長政策の力度が予想を下回り、疫病の繰り返しリスク。
