\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 558 Zhejiang Jasan Holding Group Co.Ltd(603558) )
21年の綿靴下業務は革新的に高く、シームレスな需給の両端は勢いを蓄えている。
会社は2021年の年報を発表します:営業収入の20.52億元(+29.7%)を実現して、母の純利益の1.67億(損益から黒字に転換します);単Q 4営業収入は5.30億(+2.8%)で、純利益は1390万元だった。21 Q 4の赤字は、昨年12月に上虞工場が疫病の影響で約20日間操業を停止したため、シームレスな業務利益が約600万減少した。一方、21 Q 4は多くの使い捨て費用を確認したため、従業員の株式激励支払い費用3653万元、江蘇協栄工場の商誉減損額913万元、ベトナムの従業員疫情補助約500万元などが含まれている。
綿靴下:ハイエンドの新しい顧客BOMBASの放量、粗利率の革新が高い。2021年の綿靴下の収入は15.0億元(+41.8%)で、出荷量は3.9億足(+40%)に達し、そのうちベトナム/江山基地の出荷量は2.1/1.6億足を超え、前年同期比35%/33%増加し、貴州基地は440台の靴下機を新たにQ 3で生産を開始した。綿価格の上昇に基づいて、会社は値上げを通じて価格の敏感型の取引先を調整して、会社は2021年初めに3四半期の低価格の綿糸の在庫を備蓄して、またハイエンドの新しい取引先BOMBASの注文の放量と平均価格が高くて、綿靴下の業務の粗利率を大幅に8.6 ppから31.2%に引き上げます。
シームレスな服装:貴州省の基地は大幅に拡張され、顧客の準備ができている。2021年の収入は5.0億(+4.8%)で、ベトナムの疫病の制限のため、21年に貴州省のシームレス工場(織機数は173台から309台に増加)を大幅に拡張し、同時に高度に集中した顧客構造から多元化の顧客構造への転換を初歩的に完成した。ベトナムのシームレス工場の生産能力利用率はまだ上昇段階にあるため、新しい顧客は協力初期にあり、価格設定倍率は低く、年間シームレス業務の粗金利は11.7%で、19年前の30%以上のレベルに回復していない。
22 Q 1シームレスに急速に上昇し、年間高確定性の成長を期待している。
22 Q 1シームレスな業務収入と利益能力は急速に上昇した。同社の22 Q 1営業収入は5億3200万元(+28.5%)で、綿靴下の収入は2桁安定して増加すると予想されている。シームレスな業務はユニクロ、DELTAの2大ベテラン顧客の注文回復性の増加により、収入は約6割増加すると予想されている。22 Q 1帰母純利益は8246万(+74%)で、非純利益は6646万(+41%)で、成長率が収入端より高いのは主にベトナムの疫病管理の開放に伴い、年初以来ベトナムの工場の稼働率が着実に向上し、現在は95%+に達し、シームレスな業務純金利が急速に2桁に上昇すると予想されている。このうち非経常損益は主に政府補助1791万である。
2大業務の拡大を加速させ、年間注文状況は楽観的だ。1)綿靴下業務:注文の安定した増加の下で、会社は年初の3億6000万足の生産能力を基礎に6000万足を追加する計画だ。2）シームレス業務：会社は年初660台の織機の基礎の上で新たに100台（いずれもベトナム基地にある）を増加することを計画して、上半期に生産を開始することを完成することを予想して、新しい取引先の伊卡の注文量は効果的にベトナムの新しい生産能力を引き受けて、それ以外に古い取引先のユニクロとDELTAの注文は22年に明らかに回復性が増加することを予想して、新しい取引先の李寧、H&Mの注文は持続的に増加します。
収益予測と評価
会社は全世界の一体化の綿靴下とシームレスな服装の製造のリーダーとして、主業の実力は十分で、シームレスな生産能力と取引先はすべてすでに底を出て、会社の22-24年の帰母純利益は2.9/3.8/4.5億元で、前年同期比74%/30%/20%増加して、PEに対応して16/13/11 Xで、“購入”の評価を維持します!
リスクのヒント
中国外の疫病の繰り返しは取引先の注文を招いて、生産のリズムを拡大してあるいは生産能力の利用率が予想に及ばないことを招きます
