\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 444 G-Bits Network Technology(Xiamen)Co.Ltd(603444) )
投資のポイント
複数の新製品の貢献営業収入は着実に増加し、投資収益の低下と少数株主の損益の増加は利益の増加を牽引している。2022年第1四半期、会社の営業収入は12.3億元で、前年同期比10.0%増加し、帰母純利益は3.5億元で、前年同期比4.3%減少した。営業収入の増加は主に「一念逍遥」(大陸&香港・マカオ・台湾版)、「世界弾射物語」、「地下城3:魂の詩」、「モール荘園」などの製品の貢献が増加したためだ。純利益の低下は主に1)従業員が約270人増加したため、報酬が増加した。2)連営企業の投資収益は前年同期比0.54億減少した。3)少数株主の損益は前年同期比0.25億増加した。2022年第1四半期、会社の粗利率は90.6%で、前年同期比7.4 pct増加し、主に「鬼谷八荒(PC版)」の研究開発者の支払いの割合が減少したためだ。販売費用率は25.7%で、前年同期比2.1 pct増加し、主に新ゲームのマーケティング投入が増加したため、前月比の改善が明らかになった。管理費用率は7.4%で、前年同期比1.8 pct増加した。研究開発費用率は13.9%で、前年同期比0.8 pct増加し、主に研究開発人員の増加によるものである。研究開発と発行端を分けて見ると、第1四半期の研究開発端は純利益1億8600万ドルを実現し、前年同期比3.7%減少した。発行側は純利益2億5900万元(少数株主損益を含む)を実現し、前年同期比32.7%増加した。
自己研究製品は長らく衰えず、代理製品の備蓄が十分である。「尋問」の手遊びと「一念逍遥」は会社の自研が担った作品で、そのうち「尋問」の手遊びは4月に6周年活動を開始し、ベストセラーランキングは再びTOP 10を安定させた。「一念逍遥」は1年以上オンラインになっても、ベストセラーTOP 10を維持しており、同社の自己研究ゲームの長生きサイクルの特徴を十分に見ている。また、同社には現在も「オビ島:夢の国」、「放課後は行かないで」、「英雄基地物語」、「大航海探検物語」など多くの代理ゲームがあり、版号が徐々に発売されるにつれて、同社の複数のゲームがオンラインになり、業績の増加にさらに貢献する見込みだ。研究開発戦略では、同社はMMO、SLG、マウント品目の配置に焦点を当て、海外への投資を拡大している(新しい研究開発プロジェクトは海外市場の位置づけを基礎としなければならない)。発行戦略において、会社は精品化路線を堅持し、差別化と商業化を兼ね備えた製品を作り、長線運営を堅持し、口コミと商業化のウィンウィンを実現する。
投資アドバイス
私たちは会社が業界で希少な逸品の研究開発と長線の運営能力を兼ね備えた会社だと思っています。「一念逍遥」の成功も会社の多品類戦略を開拓し、自己研究行列を固めた。海外市場は会社に新たな増量をもたらす見込みだ。当社の20222024年の営業収入は54.6/62.2/71.0億元、帰母純利益は17.0/19.4/22.2億元で、EPSは23.7/27.0/30.9元に対応し、PEはそれぞれ14/13/11倍で、「増持」格付けを維持する。
リスク提示
マクロ経済の下りリスク;
政策監督管理リスク。
