\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 633 Great Wall Motor Company Limited(601633) )
事件:2022 Q 1の営業収入は336.2億元で、前年同期比8.0%増加した。帰母純利益は16.3億元で、前年同期比-0.3%増加した。非帰母純利益の13.0億元を実現し、前年同期比-2.4%増加した。
売上高の同環比の伸び率は販売量より優れ、単車の平均価格は上昇した。同社は2022 Q 1で新車販売台数28.4万台を達成し、前年同期比-16.3%、前月比-28.6%だった。同時期の売上高は前年同期比+8.0%、前月比-26.3%で、販売台数より優れており、主に会社の自転車の平均価格の上昇のおかげだと考えています。2022 Q 1社の自転車の平均価格は11.9万元に達し、前年同期比29.1%増加し、前月比3.2%増加した。戦車ブランド(戦車500)、オラブランド(バレエ猫、パンク猫、稲妻猫)、WEYブランド(モカDHT-PHEV)が自転車の価格が高い車種を発売するにつれて、同社の自転車の平均価格はさらに上昇する見通しだ。
利益は安定しており、粗利率の改善は主に製品構造の最適化のおかげである。同社の2022 Q 1帰母純利益は前年同期比-0.3%、前月比-8.3%で、安定している。主に粗利率の上昇が明らかだからだ。2022 Q 1会社の粗利率は17.18%で、前年同期比+2.05 pct、環比+1.88 pctで、主な製品構造の最適化が原材料価格の上昇とコア不足による規模効果の弱化に悪影響を及ぼしたと判断した。2022 Q 1会社はレモン、戦車とコーヒーの知能の3大技術ブランドに基づいて作った車種の割合が70.4%に達し、知能化車種の割合が84.5%に達し、高収益車種の戦車ブランドの割合が9.1%に達し、製品構造が最適化された。チップ不足と疫病は、会社の生産能力が完全に放出されず、規模効果が弱まっていると考えています。コア不足や原材料価格の上昇などの要因が改善されるにつれて、会社の利益レベルはさらに向上する見込みだ。
体制の変革と技術革新は会社の長期的な核心競争力を構築する。会社は下層構造を変革し、企業の位置づけは「自動車製造企業」から「ユーザーサービス運営企業」に転換し、ビジネスモデルは「製品+ソフトウェア+サービス」に転換し、市場需要を効果的に掘り起こすために基礎を築いた。同社の多くの研究開発成果は相次いで実施され、現在、レモンDHT混動技術、水素エネルギー関連技術、3.0 T+9 AT/9 HATスーパーパワーアセンブリなどの技術が製品に搭載されている。自動車業界の電動インテリジェント化の変革の肝心な時期に、会社は比較的に早く転換し、関連製品を着地した伝統的な自主車企業であり、核心技術の長期的な蓄積と各ブランドの細分化品類に焦点を当てる製品戦略は会社の持続的な電動インテリジェント化の重要な助力である。
会社の利益予測と投資格付け:会社は電動インテリジェント化分野を深く耕し、ブランドの向上を堅持し、製品構造の持続的な最適化を実現する。同社の20222024年の純利益はそれぞれ87.3、110.8、126.5億元で、EPSに対応するのはそれぞれ0.94、1.20、1.37元と予想されている。2022年4月25日の終値は20222024年のPE値がそれぞれ24、19、17倍となり、「推薦」の格付けを維持した。
リスクのヒント:業界のコア不足の緩和状況は予想に及ばない。乗用車の販売台数は予想に及ばない。原材料の価格が上がる。新エネルギー技術の発展は予想に及ばない。
