\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 088 Jdm Jingda Machine(Ningbo)Co.Ltd(603088) )
事項：
会社は2021年の年報を発表し、2021年に会社の収入は5.34億元(前年同期+25.5%)を実現し、帰母純利益は0.86億元(前年同期+27.4%)だった。会社は10株ごとに現金配当金1.80元(税込)を支給すると同時に、資本積立金で全株主に10株ごとに2株を増やし、10株ごとに2株を配当する計画だ。
平安の観点:
2021年の売上高の増加は初めて現れ、手で注文したものは2倍に近い。1)収入端:2021年に会社の営業収入は5.34億元で、前年同期より25.5%増加した。会社の製品は熱交換器の装備、精密プレスとマイクロチャネル設備の3種類を含んで、それぞれ2.42/2.03/0.72億元の収入を実現します。2)粗利率:2021年の会社の総合粗利率は37.6%で、前年同期よりやや2.0 pct下がった。主な原因は収入構造の変化であり、粗利率の低い精密プレスは収入の中で占める割合が向上した。3)費用端:2021年の会社の販売、管理、研究開発、財務の4費率は合計18.13%で、前年同期比1.60 pct減少し、主に管理費用と研究開発費用の減少によるものである。4)純金利:2021年の会社帰母純利益率は16.07%に達し、前年同期比0.23 pct上昇した。5)注文:2021年末の会社の契約負債は3.04億元に達し、前年同期比92.41%増加し、会社の注文が大幅に増加したことを示した。
新エネルギー自動車の高成長コースに根を下ろし、会社の精密プレスの業績が目立っている。2021年、会社の精密プレスは売上高2.03億元(前年同期+88.4%)を実現し、粗利率は30.2%で、前年より12.7 pct大幅に増加した。会社の精密プレス製品は新エネルギー自動車モータの鉄芯プレス設備と動力電池構造部品プレス設備の両大会で優れた進展を遂げた。
1)電機鉄心設備について、同社MCPシリーズ製品は中国初の重要装備として量産販売を実現し、販売台数は2020年より260%増加し、引き続き電機鉄心プレス拳製品として、新エネルギー電機鉄心設備の国産代替をリードする見込みである。
2)バッテリー構造部品設備について、会社のバッテリーカバープレスはメーカーに人気があり、販売台数は2020年より100%増加した。バッテリ円筒ハウジングの引張に用いられるカム伝動引張プレスシリーズを形成し、販売を実現した。会社は中国で率先して4680電池ケースの成形に用いるサーボプレスを発売し、顧客の検収を順調に通過し、4680電池コースを迅速に占領し、カーブの追い越しを実現することが期待されている。
熱交換器、マイクロチャネル設備の需要は安定しており、良好な利益能力を維持している。2021年、同社の熱交換器装備は収入2.42億元(前年同期+6.3%)を実現し、粗金利は38.0%だった。マイクロチャネル装備の収入は0.72億元(前年同期-5.0%)、粗利率は53.7%だった。会社の現金乳牛業務として、会社の熱交換器設備とマイクロチャネル設備は業界内のリードする競争地位を維持し、製品の研究開発、顧客の開拓の面で一定の進展を得て、優良な利益能力を維持することが期待されている。
株式激励は人材の粘性を高め、発展の自信を明らかにする。2022年3月、会社は2022年の制限株激励計画草案を発表し、86人の激励対象者に制限株615.25万株を授与し、価格は1株当たり5.32元である。今回のインセンティブ計画の会社レベルの業績考課要求は、20222024年の純利益の2021年に対する成長率が10%/20%/30%を下回らないか、営業収入の成長率が15%/30%/45%を下回らないことである。株式インセンティブ計画はインセンティブ対象の積極性を引き出し、会社の総合競争力をさらに向上させることが期待されている。
投資提案:会社の利益予測を微調整し、20222024年の会社の帰母純利益は1.21億元、1.78億元、2.70億元(20222023前値はそれぞれ1.32億元、2.05億元)と予想され、対応する市場収益率はそれぞれ18倍、12倍、8倍である。会社は専用パンチ盤の複数のコースの細分化のリーダーとして、新エネルギー設備の業績が爆発を迎え、「推薦」の格付けを維持している。
リスクヒント:(1)リチウム電池構造部品メーカーの増産が予想に及ばないリスク。近年、世界のリチウム電池産業への投資が盛んになっている。下流市場の生産能力の拡張が予想に及ばない場合、会社のリチウム電気構造部品設備の業務収入は影響を受ける可能性がある。(2)粗利率が下がるリスク。原材料価格の変動、人的資源コストの増加、プロジェクト建設の生産開始による減価償却の増加などの要素は、製品コストのさらなる上昇を招き、会社の粗利率に影響を与える可能性がある。（3）棚卸資産の値下がりリスク。製品の生産サイクルが長いため、在庫原材料、製品などの価格が下落するリスクがあり、また為替レートが下落しても在庫が下落するリスクがある。
