\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 198 Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) )
事件:会社は2021年報と2022季報を発表した。2021年に会社の売上高は45.8億ドルを実現し、同32.6%増加した。帰母純利益は13.8億元で、同45.0%増加し、業績は業績予告データに合致した。第1四半期に見ると、Q 4会社は売上高が14.0億元、同14.3%増加し、帰母純利益が4.2億元に達し、前年同期比-0.3%増加し、経営活動によるキャッシュフローは52.3億元に達し、同44.9%増加し、契約負債は6.0億元に達し、同28.3%増加し、キャッシュフロー状況は良好である。2022 Q 1の売上高は15.8億元で、前年同期比+37.2%、帰母純利益は5.5億元で、前年同期比+49.1%だった。
2021年に会社の勢いは明らかに向上し、2022 Q 1は安定している。製品別に見ると、2021年の会社の中高級白酒/普通白酒の収入は30.8/12.3億元で、同44.7/10.7%増加し、中高級白酒の割合は71.5%を占め、前年同期比5.7 pct上昇し、製品マトリクスは引き続き最適化されている。地域別に見ると、2021年に安徽市場で27.3億ドルの売上高を実現し、前年同期比+36.8%を達成した。省外市場で2021年に会社の収入は15.7億元を実現し、同27.1%増加し、省内、省外の2輪駆動を実現した。また、2021年に会社は16社を純増加し、そのうち省内は20社を純増加し、省内の販売商数の増加が多いのは21年に会社が洞蔵シリーズの放量に焦点を当てたことだ。2022 Q 1疫病が繰り返される中で、会社のキャッシュフローの状況は依然として優れており、Q 1経営のキャッシュフローの純額は5.3億元で、前年同期比+26.4%だった。
中高級製品の割合の上昇は利益能力の向上を牽引している。粗利率の面では、2021年の粗利率は67.5%で、同0.4 pcts増加し、Q 1の粗利率は明らかに上昇し、71.4%となった。主に春節期間中の贈り物や宴会などのシーンがハイエンド製品の販売を盛んにし、六安大本営と合肥市場に隠れている。費用率については、2021年の年間販売/管理費はそれぞれ9.7/4.3%で、前年同期比2.4 pct/0.7 pct減少した。2022 Q 1の費用率は低下し続け、そのうち販売/管理費用率はそれぞれ-0.5/-0.85 pctから7.8/3.9%に変動した。
製品の構造は絶えず最適化され、省内市場は引き続き深く耕している。省内消費のアップグレードを見ると、2021年に省内で第3波の消費のアップグレードを迎え、主流の価格帯は300元以上に力を入れている。短期的には疫病の変動の影響を受けているが、この傾向はやや遅れている。しかし、長期的に見ると、次のハイエンド価格帯の急速な拡張は洞蔵の16/20年の業績の加速成長を牽引するのに役立ち、「徽酒三傑」は次のハイエンド価格帯を独占することが期待され、省内の白酒構造はこれから消彼長から競争発展に変わった。製品の端、洞蔵は6/9年現在の主力単品であり、現在は県級市場の深耕に専念し、中高級価格帯で省内の他の2つのトップ酒企業と位置を間違えて競争している。未来洞蔵16/20年は省内消費のアップグレード配当を受け、省都市場に向けて力を入れ、会社の利益能力をさらに向上させることが期待されている。市場端、省外市場、会社は江蘇市場を核心とし、洞蔵シリーズの導入に焦点を当て、省外市場の会社の収益における割合を高める。省内市場は現在、六安、合肥で安定しており、将来的にはテンプレート市場の複製速度を速め、業績の新たな増加量を探す。未来を展望して、会社の穴の6/9のルートの深耕と穴の16/20の反復のアップグレードに従って、私达は会社の未来の勢いが向上を迎えることができることを期待しています。
利益予測と投資提案:20222023年の帰母純利益は18.3/23.2億元で、同32.1/27.0%増加し、2024年の帰母純利益の導入予測は28.8億元で、現在の株価は20222024年のPEに対応してそれぞれ23/18/15倍である。会社の製品構造は比較的に優れており、私たちは主力製品の発展空間をよく見て、「購入」の格付けを維持している。
リスクヒント:省内市場の競争が激化する。ハイエンド製品の普及は予想に及ばない。疫病は終端動ピンに影響する。
