\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 363 Bloomage Biotechnology Corporation Limited(688363) )
投資のポイント
会社は22 Q 1の業績を発表し、会社の業績は予想に合っている。(1)収入:12.5億/yoy+61.6%の収入を実現し、機能性スキンケア製品の販売収入が大幅に増加したことによる。(2)純利益:帰母純利益2.0億/yoy+31.1%、扣非後帰母純利益1.8億/yoy+32.2%;(3)経営性キャッシュフロー:経営活動キャッシュフローの純額-2.2億元、主に22 Q 1の買掛金の支払い、従業員の報酬の支払い及び販売収入の増加による費用の支払い増加によるものである。
利益能力はやや変動しており、中長期的に利益の境界改善を見ている。(1)粗利率:22年Q 1粗利率77.1%/-1.6 pcts;(2)期間費用率:22年Q 1販売費用率は45.1%/+1.6 pctsであり、効果スキンケア収益の貢献が向上し、持続的に高いマーケティング投入が全体販売費用の増加を牽引し、中長期的にブランド規模の向上とブランド力の構築を期待し、化粧品販売費率は合理的な区間に安定している。管理費用率は6.3%/+0.8 pctsで、やや上昇した。研究開発への投資は前年同期比109.24%増の0.81億元に達し、研究開発費用率は1.5 pctsから6.5%上昇し、会社は重点的に合成生物分野に力を入れ、企業と中国外の大学から研究開発管理チームを導入し、初歩的に完成した。(3)純金利:22 Q 1の帰母純金利は15.9%/-3.7 pctsで、将来の規模効果や全体の期間料率を薄くし、中長期的に利益の境界改善を期待している。
業務更新:原料(新原料届出通過)+化粧品(震え音高速発展)+医療端末(レイアウトコラーゲン)は、会社の業務の多元発展を期待している。（1）原料：ヒアルロン酸原料を深く耕した上で、他の生物活性物質及び合成生物の発展に力を入れ、4月23日「加水分解ヒアルロン酸亜鉛」は国家薬監局化粧品新原料登録を通じて、会社の「ヒアルロン酸+」原料方案が初歩的に成功したことを示し、その他の生物活性物は21年にわたって高く成長し、将来原料業務の増量に貢献し、ヒアルロン酸原料から麦角硫黄、NMN、ツバメの巣酸、コラーゲンなど複数の細分化原料。(2)化粧品:研究開発技術の優位性で、「科学-技術-製品-ブランド」産業発展路線を構築し、各ブランドの差別化の位置づけを深化させ、四大ブランドの発力震音ルートと表現が明るい。製品の端は持続的に陳腐化して新しいものを出して、多くの新製品を出して、技術でブランドの発展を賦能して、ブランド間の区分は明確で、潤百顔の売上高の体量は10億を超えてしかも費用の投入は合理的で、米蓓爾と筋活の2大ブランドの発展の初期の表現をよく見て、化粧品の業務の高成長に貢献します。(3)医療端末:すでに製品のパイプラインの整理、ブランドの位置づけの調整と強中台の組織構造の構築を完成し、業務モジュールのアップグレード後、組織の運行効率が向上し、新製品が秩序正しく推進され、康生物の51%の株式を買収してコラーゲン産業に進出し、人工骨、コラーゲンスポンジなどの製品を配置し、新製品のパイプラインを開拓し、双方の協同発展を期待している。
投資提案:将来の研究開発とエネルギー供給原料の優位性、機能性スキンケア業務の持続的な増加、医米組織の戦略調整効果の徐々に実現、食品業務の持続的な発展、20222024年の帰母純利益は9.9億/13.4億/18.6億で、前年同期比25.8%/36.4%/38.5%増加し、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示:業界競争が激化するリスク、新製品の研究開発登録が予想に及ばないリスク、核心技術者の流失リスク、食品業務の開発が予想に及ばない。
