\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 63 Ginlong Technologies Co.Ltd(300763) )
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同社は2021年報と2022年第1四半期報を発表し、21年の売上高は33.12億元で、前年同期比+58.92%だった。帰母純利益は4億7400万元で、前年同期比+48.96%だった。22年第1四半期の売上高は11.02億元で、前年同期比+78.72%だった。帰母純利益は1億6400万元で、前年同期比+54.97%で、ほぼ予想に合致した。
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インバータの出荷高は増加し、利益の低点を超えたと予想されている。
同社の21年のインバータ販売台数は70.53万台で、前年同期比46%増加し、光起電力並列ネットワークインバータ収入は前年同期比43%増加し、エネルギー貯蔵インバータ収入は前年同期比371%増加した。21年に原材料の値上げの影響を受けて、インバータ業界の粗利率は一般的に下落し、会社全体の粗利率は20年より3.11 pct下がって28.71%になった。しかし、21 Q 4と22 Q 1の単四半期の粗利率はいずれも上昇傾向にあると同時に、22 Q 1の在庫は前年同期比129%上昇し、原材料備蓄は十分で、当社は今回の利益の低点を超え、将来の利益能力は引き続き改善されると考えています。
発電所の業務は順調に進展し、良質なキャッシュフローに持続的に貢献している。
21年末現在、同社はすでに177の分布式太陽光発電所を投入し、総設備容量は約177.76 MWで、収入は8684万元で、前年同期比127%増加した。会社は22年2月に転換債を発行し、32の分布式太陽光発電所を引き続き建設し、22年末にすべて完成し、生産を開始する予定である。会社の転債募集説明書によると、プロジェクトはすべて産後に達し、年平均約4018万元の利益を増加させ、良質なキャッシュフローに貢献し続けることができる。
収益予測と投資提案
22 Q 1会社の契約負債は前年同期比48%増加し、手書き注文が十分であるため、当社は会社の利益予測を維持し、20222023年の売上高はそれぞれ60/84億元、帰母純利益はそれぞれ8.9/12.5億元であると予想し、同時に24年の利益予測売上高は115億元増加し、帰母純利益は20.1億元であり、EPSはそれぞれ3.6/5.1/8.1元/株であり、対応PEは47/33/21倍である。私たちは会社に22年55倍のPEを与えて、目標価格は197.45元で、“増持”の格付けを維持します。
リスクのヒント:太陽光発電機は予想に及ばない;国際貿易保護リスク;原材料価格が上がる。
