\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 198 Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) )
会社は2021年の年報と第1四半期の業績報告を発表し、2021年、会社は営業収入45.77億元を実現し、前年同期比+32.58%だった。帰母純利益は13.82億元で、前年同期比+44.96%だった。このうち21 Q 4、会社は13.96億元の売上高を実現し、前年同期+14.27%だった。帰母純利益は4億2000万元で、前年同期比-0.33%だった。22 Q 1、会社の売上高は15.76億元で、前年同期比+37.23%だった。帰母純利益は5億5000万元で、前年同期比+49.07%だった。
コメント:
Q 1業績は予想に合致し、純金利の上昇は著しい。21年の通年を見ると、売上高は洞蔵シリーズの牽引の下で成長率が目立っており、粗利率は製品のアップグレードによって前年同期比0.5 pctから67.5%上昇し、純金利は前年同期比+2.6 pctから30.3%上昇した。単Q 4の売上高は2桁増加し、利益がやや下落したのは主に費用の確認リズムの影響で、Q 4+Q 1を合わせると、売上高の利益は前年同期比20%以上上昇した。22 Q 1の売上高は16.15億元で、売上高と一致し、経営純キャッシュフローは前年同期比264%大幅に上昇し、主に売上高が増加し、前受金は1億3000万元減少した。
洞蔵シリーズは高成長し、ディーラーシステムは相対的に安定している。中高級白酒の増加率は44.7%に達し、主に洞蔵シリーズが牽引し、21年の洞蔵シリーズの割合は私たちの予想より40%前後に上昇し、現在も洞6+9を主とし、金銀星シリーズは21年に2桁の増加が予想されている。一般白酒のトン価格は上昇し、中低端製品の内部消費のグレードアップに関連する見通しだ。省内の洞窟の隠れた勢いの成長率はもっと速いが、省内外のトンの価格はいずれも上昇し、製品のアップグレードの方向は変わらない。ディーラーは19-20年の急速な拡張を経験した後、現在の数量は全体的に安定しているが、平均単一ディーラーの売上高は急速な向上を実現している。
洞蔵シリーズが始まった当時、成長の勢いは続く見込みだ。短期的に見ると、3-4月に中国の疫病が多発し、安徽全体の白酒消費が一部の影響を受けたが、送迎車の3節での販売比率が70%を超えたことを考慮すると、春節の開門紅は順調に完成し、返金と動販はいずれも優秀で、一部の端末には補充品が現れた。現在、全体的に徽酒消費の閑散期にあり、短期的にはメーデーと端午の白酒消費に対する疫病の影響に注目することを提案している。中長期的に見ると、洞6+9の正確なカード位徽酒の主流価格帯は、徽酒の今回の消費アップグレードの配当を享受している。中端価格帯の白酒競争の要義はよりルートを重視し、洞蔵ルートの利益はより厚く、洞蔵の放量を加速させると予想され、小区域の高占有の打法の下でルートの運営とコントロール力が強い。六安、合肥などの地域の発展の勢いは強く、核心市場の消費雰囲気は濃厚で、その他の地域は徐々に複製し、会社の業績を3-5年間持続的に高い成長をリードする見込みだ。
利益予測と投資格付け:洞蔵シリーズが好調になった当時、製品のアップグレード傾向は変わらず、業績の高成長は期待できる。20222024年の1株当たり利益はそれぞれ2.23、2.85、3.68元で、会社の「購入」格付けを維持すると予想されています。
リスク要因:マクロ経済の不確定リスク、疫病の繰り返し、省内競争の激化。
