\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 345 Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) )
事件:会社は年報と一季報を発表し、2021年に営業収入/帰母純利益/控除非帰母純利益92.72/6.82/5.60億元を実現し、前年同期比+33.12%/+13.00%/+0.51%で、そのうちQ 4は営業収入/帰母純利益/控除非帰母純利益31.76/1.88/1.78億元で、同比+28.6%/-16.11%/-17.88%だった。2022 Q 1は営業収入/帰母純利益/控除非帰母純利益23.39/2.04/1.78億元を実現し、前年同期比+24.16%/+17.65%/+13.99%だった。
疫病+高基数の下で鍋の材料の増加率は短期的に減速し、料理製品は目立っている。製品別に見ると、麺米製品/肉製品/魚糜製品/料理製品21 Q 4はそれぞれ前年同期比21.7%/9.9%/13.6%/91.5%増加し、22 Q 1はそれぞれ前年同期比16.6%/0.04%/1.3%/129.9%増加した。1)疫病はC端消費、特に米麺類製品の促進を促進しているが、飲食業に一定の影響を及ぼしている。2)21 Q 1春節は比較的遅いディーラーの準備期間が長く、飲食業が受けた影響は相対的に小さく、高い基数を招いた。3)疫病の爆発により、多くの物流が一定の制限を受け、会社の生産と販売に影響を与え、一部の製品が品切れになった。料理製品の増加が続いている主な系凍品さんは、高速成長期と新宏業が増加している。会社の22 Q 1の契約負債は6.43億元で、前年同期/前月比+26.2%/+14.5%で、ディーラーの補充意欲が強いことを体現しており、年間を展望し、疫病がさらにコントロールされるにつれて、防疫政策が科学化され、物流と飲食が回復を加速させ、会社の収入が高く増加する可能性がある。
粗利率は短期的に圧力を受け、規模効果+料理の自産率は徐々に向上し、利益能力の持続的な改善が期待されている。会社の2021年/22 Q 1の粗利率は22.1%/24.2%で、前年同期比-3.6/-2.3 pctで、主な系:1)粉類、油脂、大豆タンパク質と包材などの原材料コストの上昇幅が大きい;2)疫病が物流に影響して運賃が増加した。3)料理製品の収入の割合が上昇し、冷凍品さんと新宏業の粗利率は会社の元の主な業務より低い。2021年/22 Q 1の販売費用率は9.2%/10.3%で、前年同期比-0.1/-0.7 pctだった。202122 Q 1の純金利は7.4%/8.7%で、それぞれ前年同期比-1.3/-0.5 pctだった。未来を展望して、原材料のコストが下がることに従って、物流は正常に回復して、料理製品の自産率は向上して、規模の効果は更に強化して、会社の利益能力は持続的に向上する見込みです。
伝統的な業務は長期にわたって景気が改善されず、プレハブ料理はルートの優位性を借りて急速に量を放出することが期待されている:冷凍食品のB、C端での浸透率はいずれも大きな向上空間があり、業界は高い成長率を維持し、会社はトップ企業として、積極的に新を推し進め、BCルートを重点的に開拓し、全ルートの布局とルートの沈下を完備し、市占率は着実に向上している。プレハブの面では、同社は新柳伍の40%の株式(合意目標を達成すれば30%の株式を買収する)を買収し、ザリガニ業界の配置をさらに強化し、上流の主原料分野での供給保障を引き続き強化し、「OEM+自産+買収合併」の3路線の共同発展を維持し、業界の発展の早期に消費者の心を急速に占めている。
投資提案:会社20222023、2024年のEPSはそれぞれ3.08、3.78、4.83と予想され、6ヶ月の目標価格は132.3元で、2023年35 xPEに対応する。
リスクのヒント:業界の競争が激化する;原材料の価格が変動する。プレハブの普及は予想に及ばなかった
