\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 036 Lianchuang Electronic Technology Co.Ltd(002036) )
事件:会社は21年報を発表した。
年報の業績は予想を下回って、車載研究開発の投入は大幅に増加した:2021年の会社の売上高は106億元、yoy+40%、帰母純利益は1.12億元、yoy-31%、研究開発費用は3.87億元、yoy+57%である。会社の売上高の増加は主に業務の成長が速いことをタッチしたためで、帰母利益の下落は主に研究開発の投入が増加したためで、同時に携帯電話業務の競争が激化して粗利率の下落を招いた。会社の研究開発費用が大幅に増加したのは、主に車載レンズとモジュールの投入が増加したためだ。
車載業務とハイビジョン広角業務の持続的な高成長:2021年、車載レンズとモジュールの収入は急速に増加し、前年同期比615%増加し、利益能力が強化され、発展の勢いが良好である。ハイビジョン広角レンズとモジュールの収入も急速に増加し、前年同期比82%増加し、両者は共同で全体の光学業務の売上高を71%から26.7億元増加させた。会社は知能運転方案プラットフォームメーカーMobileye、Nvidia、Aurora、ファーウェイなどと戦略協力を展開し、自動車の高級補助安全運転、知能座席レンズの開発を持続的に力を入れている。Valeo、Magna、Aptiv、Mcnexなど国際的に有名な自動車電子工場と協力して開発された自動運転車載シリーズのレンズが放出されている。会社はTeslaの4つの新しいプロジェクトの定点を取得して、2つの新しいプロジェクトは量産に入って、その他の2つの新しいプロジェクトは取引先の認証を通じて、2022年に次第に量を放出する予定です。会社は蔚来、BYDなどと協力して開発した複数のハイエンド8 MADAS車載映像モジュールとDMS映像モジュールが定点を獲得し、量産準備を完了し、募集プロジェクトの実施に伴い、後続の生産能力保障が車載業務の持続的な釈放を牽引する見込みである。HD広角業務会社はGoPro、大疆などの取引先に対して良好な出荷を維持している。
携帯電話事業の成長は比較的速いが、利益能力が不足している:2021年、会社の携帯電話レンズと映像モジュールの売上高は前年同期比59%増加した。同社は華勤、聞泰、龍旗などの重要な携帯電話ODM顧客との協力を維持すると同時に、中興、レノボ、三星などのブランドの携帯電話顧客へのサービスを強化した。同時に、携帯電話市場の競争が激化し、原材料の値上げで、会社の光学業務全体の粗利率は4.2 pct下落した。
当社の22-24年の1株当たり利益はそれぞれ0.35、0.52、0.69元(元22-23年の予測はそれぞれ0.42、0.62元で、主に売上高の予測を下げる)と予測し、22年の38倍のPEの推定値に基づき、目標価格は13.34元で、購入格付けを維持している。
リスクのヒント
自動運転の浸透率が予想に及ばず、光学レンズの出荷が予想に及ばず、粗利率の下落リスクがある。
