\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 241 Goertek Inc(002241) )
インテリジェントなハードウェアと着用可能な端末はますます佳境に入り、会社の利益を上昇させ、「購入」の格付けを維持する。
会社公告2022 Q 1は営業収入201.1億元、YoY+43.4%、帰母純利益9.0億元、YoY-6.7%、非帰母純利益8.8億元、YoY+46.1%を実現し、非経常損益の違いは主に会社が保有するKopinCorporationの公正価値変動収益から来ている。同時に、会社は2022 H 1に帰母純利益20.8-24.2億元、YoY+20~40%、非純利益19.0~21.8億元、YoY+35~55%を実現するように導いた。20222024年の利益予測を維持し、同社の純利益は59.1/73.7/85.8億元、YoY+38.2%/24.8%/16.4%、EPSは1.73/2.16/2.51元と予想されている。現在の株価はPEに対応して17.6/14.1/12.1倍で、同社VRの新端末の出荷量を考慮し、「購入」の格付けを維持している。
インテリジェントハードウェア事業の収益は倍増し、2022 Q 1の収益力は前月比で向上
業務別に見ると、会社の知能ハードウェア業務は急速に増加し、営業収入は101.4億元、YoY+125.1%を実現し、精密ゼロコンポーネントと知能音響機械全体業務は安定を保ち、そのうち精密ゼロコンポーネントの営業収入は31.5億元、YoY-1.4%、知能音響機械全体業務は65.7億元、YoY+6.1%である。会社2022 Q 1は粗金利13.7%、QoS+0.9 pct、純金利4.5%、QoS+0.8 pctを実現した。会社のVR製品の利益は次第に良くなって、ゲーム機の製品の生産能力の利用率は旺盛で、TWSイヤホンの新製品は坂を登って、多製品の組み合わせは利益を駆動して上昇します。同社の2022 Q 1在庫は127.9億元で、2021 Q 4より5.8%上昇し、安定した運行を維持している。2022 Q 2を展望して、会社の利益は急速な成長を維持して、短期内に人民元の切り下げは会社に有利で、取引先とのオファー協議を考慮して、製品の価格は為替レートの変化に従って適切に調整して、中長期はコントロールすることができます。
会社の技術蓄積と製造技術は持続的に精進し、スマート端末製造分野で競争力を維持する見込みである。
VR/AR製品のコンテンツ端末は、従来のゲームのほか、文旅教育関連のコンテンツが引き続き発売され、より多くのユーザーが導入される見込みだ。ハードウェア端では、VR製品の制御方式が既存のハンドルから筋電、眼球制御に転換し、seethroughのXR製品が発売され、各種の新技術の反復がスマートハードウェアの粘性を強化することが期待されている。機械全体を組み立てるメーカーの将来の競争力が弱まるか、弱体化するかを考慮するだけで、会社は技術の蓄積と製造技術の精進、垂直統合の上流、顧客と長期的な協力を維持するなどの方法でAR/VR分野で競争力を深めることが期待されている。
リスク提示:下流VR製品の反復が予想に及ばず、VR/AR組立業務の競争構造が悪化し、上流原材料コストが上昇し、為替損失リスクがある。
