\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 67 Hainan Haide Capital Management Co.Ltd(000567) )
事件:会社は2021年報を発表し、営業収入6.7億元(YoY+114%)、帰母純利益3.8億元(YoY+200%)、1株当たり利益0.60元(YoY+200%)を実現した。2021年、会社は加重平均純資産収益率8.43%(YoY+5.45 pct.)を実現した。また、同社は2022年第1四半期の報告書を発表し、業績は同様に高い伸びを維持し、営業収入は2億元(YoY+172%)、帰母純利益は1.3億元(YOY+165%)、基本1株当たり利益は0.20元(YOY+165%)を実現した。2022 Q 1社の加重平均純資産収益率は2.65%(YOY+1.55 pct)であった。
会社の業績は急速に増加し、再編業務は発展のチャンスを迎えている。1）業務配置構造の調整、再編類の増加傾向を維持する。マクロ経済の下行圧力の増大環境の恩恵を受け、市場の不良資産全体の供給が需要より大きくなり、会社の再編類業務が急速な発展を迎えている。2021年末現在、会社の在庫管理資産規模は252.64億元である。2)持株株主の債務危機を効果的に解消し、軽装で健全な発展を実現する。2021年末、会社の持株株主の永泰グループは債務危機を解消する計画を再整備することを通じて、ハイド資本管理業務の戦略的重心は再び発展の軌道に戻った。3)レバレッジ率は低位にあり、不良業務の発展空間は著しい。2021年末現在、会社のレバレッジは約0.4倍(有利子負債/純資産)で、AMC普遍資本管理会社の5-6倍の業務レバレッジを著しく下回っており、信用リスクの開放が小さく、業務規模の向上空間が著しい。
業界の発展空間は巨大で、市場の見通しは広い。1）不良資産の規模は巨大で、供給が需要構造より大きい。銀保監会などの監督管理機関によると、中国の不良資産の在庫規模は6兆元に達する見通しで、財務苦境に陥り、未処置などの不良資産の量を考慮すると、全体の規模は10兆元に達する可能性がある。そのため、疫病が実体経済に与える影響を考慮すると、全体の不良市場の供給が需要より大きい傾向がさらに続く見込みだ。2)AMC機関は不動産プロジェクトの底部の清算を受益する見込みだ。不動産政策が境界緩和を迎えるにつれて、良質な住宅企業がAMC機関と協力して不良不動産プロジェクトを処理することは業界の発展傾向となり、AMC機関は一部の民間企業プロジェクトの底から明らかになることが期待されている。3）不良産業は実体経済の回復を助力する。現在、中国の実体経済の下行圧力は著しく増大し、商業銀行の出表力は増大し、一部の産業は再編に直面しており、不良産業の発展は企業資産の活性化に役立ち、金融リスクを解消し、産業構造の調整を促進し、さらに実体経済を改善する。
希少なナンバープレート資源を持ち、産業優位性が徐々に現れている。1)産業背景は資金管理業務の発展を助成する。持株株主のエネルギー、不動産などの実業背景の優位性に頼り、産業優位性と資本管理業務優位性は互いに補完し、産業資源を効果的に統合し、リスクを識別し、不良資産を活性化させる。2)希少なAMCナンバープレートを持ち、海南省内外市場の配置を加速させる。A株の唯一のAMC業務を主とするブランド企業として、会社は海南省の内外業務を積極的に配置し、2021年現在、海南省の収入貢献内は2.69%を占め、海南省の外貢献は97.31%を占めている。3）市場化メカニズムが柔軟である。上場企業のメカニズムの優位性に頼って、会社の報酬管理システムと長期的な激励メカニズムは絶えず完備し、会社の業務規模が拡張態勢を維持することを推進している。
「購入」の格付けを維持します。私たちは会社が希少なナンバープレートを握っていることを見て、金を掘る不良業務市場を加速して、産業の優位性は次第に現れて、会社の低レバレッジが市場の供給を重ねて増加して、会社の不良資産管理規模が高い増加を維持することを推進します。当社は2022年-2024年の1株当たり利益がそれぞれ0.89元、1.03元、1.20元で、目標価格が19.5元で、22 x 2022年のPEに対応すると予想しています。
リスク提示:株主債務リスクの解消が予想に及ばず、政策が厳しくなり、業界競争が増大する
