\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 756 Yongxing Special Materials Technology Co.Ltd(002756) )
事件: Yongxing Special Materials Technology Co.Ltd(002756) は2021年の年度報告と2022年の第1四半期報告を発表し、会社は2021年に営業収入71.99億元を実現し、前年同期比44.76%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は8億8700万元で、前年同期比243.83%増加した。非帰母純利益7.64億元を実現し、前年同期比322.58%増加した。基本1株当たり利益2.22元/株を実現し、前年同期比208.33%増加した。2022年第1四半期の会社の営業収入は26.31億元で、前年同期比94.25%増加した。帰母純利益は8億1100万元で、前年同期比553.60%増加し、前月比140.91%増加した。
リチウム電業界の高景気はリチウム塩の価格上昇を牽引し、会社の業績の高成長を助力した。2021年にリチウム電新エネルギー業務が急速に発展し、業績貢献度が大幅に向上し、貢献会社の毛利が52%増加し、2020年より48 pct増加した。リチウムプレートの業績が高いのは、下流の新エネルギー自動車の需要が旺盛で、リチウム塩の供給が緊張し続け、製品価格の上昇を加速させたおかげだ。百川盈孚のデータによると、電池級炭酸リチウム(ハイエンド99.5%江西)の2021年の市場平均価格は12.46万元/トンで、前年同期比174%上昇した。2021年会社の炭酸リチウムの生産量、販売量はそれぞれ11387トン、11235トンで、前年同期よりそれぞれ30%、17%増加し、生産販売が良好で、業績は炭酸リチウム価格の上昇から十分に利益を得た。資源面では、会社のリチウム雲母の高い自給率は著しいコスト優勢をもたらし、2021年の年間単トン炭酸リチウム営業コストは4.3万元/トン(原材料の外注を含む)にすぎず、リチウム鉱の価格が急速に上昇した背景の下で原料コストを業界のリードレベルに抑え、2021年のリチウムプレートの粗利率を52%に引き上げ、前年同期より48 pct増加した。2022年第1四半期の炭酸リチウム価格の上昇を加速させ、会社の業績をさらに引き上げた。百川盈孚のデータによると、電池級炭酸リチウム(ハイエンド99.5%江西)2022 Q 1市場の平均価格は42.84万元/トンに達し、前年同期比464%上昇し、前月比102%上昇した。2022 Q 1社の炭酸リチウム販売量は2720トンで、前年同期比5%増加した。当期のリチウム電プレートは純利益7.2億元を実現し、前年同期比2226%増加し、業績貢献度は89%に達した。
採選冶一体化はリチウム塩の生産能力の順調な拡張を推進し、リチウム電プレートの多次元発力は未来の成長可能期である。会社は2期の年産2万トンの電池級炭酸リチウムプロジェクトを順調に推進し、第1条の生産ラインはすでに投入テストを行い、第2条の生産ラインは今年第2四半期末に使用を開始する予定である。セット180万トン/年選鉱プロジェクトは建設の終わりと設備の設置段階に入り、今年第3四半期に使用を開始する予定である。化山磁石鉱採鉱許可証の生産規模の完成は100万トン/年から300万トン/年に変更され、300万トン/年のリチウム鉱石技術改造拡張プロジェクトはすでに建設段階に入っており、早期に完成する見込みだ。第2期プロジェクトの産後、会社の自家電池級炭酸リチウムの総生産能力は3万トン/年に達し、将来的に業績の増加量を提供する。また、同社の超広温区の超長寿命リチウムイオン電池プロジェクトは1期で建設が完了し、サンプルは顧客の検証を通じて販売契約を締結し、将来的には新たな利益成長点になる見込みだ。
手を携えて上下流の優位性を連合し、生産能力の拡張はリチウム雲母のリーダーシップを強固にする。雲母提リチウムのリードする技術を掌握する業界のリーダーとして、 Yongxing Special Materials Technology Co.Ltd(002756) と下流 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) と、上流江西タングステン業はそれぞれ協力して5万トン/年、2万トン/年電池級炭酸リチウム生産ラインを建設し、協力炭酸リチウム生産ラインの原料はそれぞれ Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) と江西タングステン業から提供され、製品は主に Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) あるいはその指定側に供給される。上記の協力は Yongxing Special Materials Technology Co.Ltd(002756) 権益生産能力を2.5万トン/年増加させ、会社の雲母提リチウム竜頭の地位をさらに強固にする。
投資提案:リチウム資源の供給が緊張している背景の下で2022年のリチウム価格は引き続き高位を維持することが期待されている。同社の20222023年の上場企業に帰属する株主の純利益は48.30、53.89億元で、20222023年のEPSは11.90、13.27元で、20222023年のPEは7.3 x、6.5 xで、「推薦」格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:1)リチウム塩下流の需要が大幅に萎縮した。2)リチウム塩の価格が大幅に下落した。3）会社の新プロジェクトの建設進度が予想に及ばない。
