\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 16 Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) )
事件:2022年4月26日夜、会社は2021年報と2022季報を発表した。
投資のポイント
2021年の規模効果の下で利益の伸び率は収入の伸び率より高く、2022 Q 1の業績は予想に合致した:2021年に会社は営業収入59.6億元を実現し、前年同期+56.4%だった。帰母純利益は17.1億元で、前年同期比+99.5%だった。非帰母純利益は16.3億元で、前年同期+99.1%で、規模効果により利益の伸び率は収入の伸び率より高い。分業事務によると、結晶成長設備の売上高は34.7億元で、前年同期比+32%で、58%を占めた。インテリジェント化加工設備の売上高は11.4億元で、前年同期比+107%で、19%を占めた。サファイア材料の売上高は3.9億元で、前年同期比+101%で、7%を占めている。設備改造サービスの売上高は3億6000万元で、前年同期比+258%で、6%を占めた。このことから、会社のインテリジェント化加工設備、サファイア材料、設備改造サービスの3つの業務の収入の伸び率はいずれも主業結晶成長設備よりはるかに高く、会社のプラットフォーム化配置の成果は著しく、設備&材料の各業務は多点に開花している。
2021 Q 4単季の営業収入は19.7億元で、前年同期比+48.6%、前月比+15.6%だった。帰母純利益は6.0億元で、前年同期比+79.9%、環比+18%だった。非帰母純利益は5.8億元で、前年同期比+76.4%、環比+15%だった。2022 Q 1の営業収入は19.5億元で、前年同期比+114%だった。帰母純利益は4.4億元で、業績予告のために4-4.8億元の中位数が市場の予想に合致し、前年同期+57.1%だった。非帰母純利益は4.3億元で、前年同期比+78.4%だった。
2021年の粗利率&純金利は革新的に高く、リーン製造は著しい規模の効果をもたらした:2021年の会社の粗利率は39.7%で、前年同期比+3.1 pctだった。純金利は29.0%で、前年同期比+6.6 pctで2016年以来最高だった。期間の費用率は9.6%と安定し、前年同期比-0.7 pctだった。Q 4単季粗金利は42.9%で、前年同期+0.9 pct、環比+2.5 pct、純金利は30.8%で、前年同期+5.6 pct、環比+0.5 pctだった。2022 Q 1会社の粗利率は39.9%で、前年同期+3.6 pct、純金利は23.6%で、前年同期-7.6 pctで、主に21 Q 1のその他の収益が多く、純金利は31.2%高くなった。期間費用率は9.1%で、前年同期比-4.0 pctだった。2021年に量産された太陽光発電設備の大受注量に伴い、業績の現金化期間に入り、2022年から2023年にかけて会社の費用率は規模効果に伴って低下し続け、純金利レベルは安定的に上昇すると判断した。
在庫&契約負債が増加し、受注で業績の確定性を保障する:2022 Q 1末までの会社の在庫は81.3億元で、前年同期より+163%だった。契約負債は55.6億元で、前年同期比+133%で、会社が注文が十分であることを示した。2022 Q 1経営活動の純キャッシュフローは-7.5億元で、2021 Q 1の0.38億元より多く減少し、主に前期の備品支出が多いことによると考えられている。
2022 Q 1の新しい契約書は40億元を超え、その中で私たちは半導体設備が過去に開示した動的な注文書数の初歩的な判断に基づいて、太陽光発電の新しい注文書は90%を占め、半導体の新しい注文書は約10%を占めている。2022 Q 1末現在、晶盛は手で注文を完了していない222億元で、2021 Q 4の200億環比で約10%増加した。注目すべきは、このうち半導体機器は受注Q 1末で13.43億元で、2021 Q 4の10.68億元に比べて前月比で約26%増加し、前年同期比で約100%増加し、半導体事業の高成長期に入ったことだ。同社の定増案によると、将来、同社は半導体設備業務の長結晶部分(単結晶炉、研磨機)と封止部分(薄化設備)を重点的に配置する予定で、2022 Q 1に新たに半導体設備の注文3億元+を予定しており、2022年30316の目標半導体設備とそのサービスの新規注文は30億元(税込)を突破した。
収益予測と投資格付け:太陽光発電設備は Svg Tech Group Co.Ltd(300331) 6の第1曲線であり、第2曲線は半導体大シリコンシート設備の放出量であり、第3曲線はサファイア材料と炭化ケイ素材料の完全放出量である。当社は20222024年の帰母純利益が25.95(4%引き上げ)/35.87(2%引き上げ)/43.44億元で、動的PEに対応して23/17/14倍で、「購入」格付けを維持すると予想しています。
リスクの提示:太陽光発電の下流の拡産の進度は市場の予想を下回って、新品の開拓は市場の予想に及ばない。
