\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 04 Hangzhou Chang Chuan Technology Co.Ltd(300604) )
レポートの要点:
事件:会社は2021年の年報を発表し、収入は15.11億元で、前年同期比88.00%増加した。帰母純利益は2億18000万元で、前年同期比157.17%増加した。
高毛金利試験機は急速に成長し、総合毛金利は引き続き上昇している。会社の高毛金利試験機業務は急速に突破し、売上高は4.89億元で、前年同期比174.33%増加し、会社の収入を占めるのは前年同期の22.18%から32.37%に上昇し、主に報告期間内の業界の高景気と会社のハイエンド試験機が顧客の認可を得て突破を実現したことによる。会社の選別機とAOI検査設備は9.36億元の収入を実現し、前年同期比67.59%増加し、会社の収入61.96%を占め、会社は業界の発展チャンス期をつかみ、競争力のある選別機製品を発売し、収入の急速な増加を実現した。報告期間中、会社の試験機の粗利率は67.67%で、他の製品業務を上回っており、高粗利率の試験機の割合が上昇するにつれて、会社の総合粗利率は持続的に上昇する見込みだ。
研究開発の投入を引き続き増やし、ハイエンド市場を開拓し、規模化効果の傾向は費用率が低下した。会社は引き続き研究開発の投入に力を入れ、2021年の研究開発の投入は3.30億元で、前年同期比76.37%増加し、研究開発費用率は21.86%で、主に研究開発人員の報酬、技術開発費、減価償却と償却の増加に基づいている。販売費用は1億3800万元で、前年同期比57.77%増加し、販売費率は9.14%で、主に会社の持続的な開発市場がユーザー体験を向上させ、従業員の報酬、アフターサービス費などの増加によるものである。管理費用は1億1100万元で、前年同期比35.57%増加し、管理費率は7.38%で、主に会社の規模が拡大し、従業員の報酬が上昇したことによる。財務費用は232.12億元で、前年同期比123.41%減少し、主に利息の増加、為替レートの変動によるものである。会社の規模が増加し続けるにつれて、規模化効果で費用率(研究開発+管理+販売+財務)は前年同期の45.67%から38.23%に下がった。
半導体設備プラットフォーム化会社は、ハイエンド製品を持続的に開拓している。同社は半導体テスト設備プラットフォーム型会社の構築を堅持し、最近、海外のタワー選別機会社を買収合併し、テスト設備の品目をさらに補充すると同時に、研究開発に力を入れ続け、ハイエンド製品への開拓に力を入れ、収入の持続的な増加と利益品質の持続的な改善をもたらすことが期待されている。
投資アドバイスと収益予測
当社は22-23年に29.19億元、43.09億元、純利益5.55億元、9.36億元の収入を実現する見込みで、PE 30.83、18.27 xに対応し、「購入」の格付けを維持している。長奕科技の買収合併を考慮すると、22年0.25億元(仮に第1四半期を示す)、23年1億元の利益が厚くなり、22-23の純利益5.80億元、10.36億元、PE 29に対応する見込みだ。49，16.51x。
リスクのヒント
試験機の新製品の開発は予想に達しなかった。業界の景気が大幅に下落した。
