\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 47 Nanjing Quanxin Cable Technology Co.Ltd(300447) )
事件:同社は2021年度の報告書を発表し、売上高は9.4億元で、前年同期比31.88%増加した。帰母純利益は1億6300万元で、前年同期比17.71%増加し、非純利益は43.8%増加した。2022 Q 1の売上高は3.04億元で、前年同期比40.62%増加した。帰母純利益は0.55億元で、前年同期比41.06%増加し、非帰母純利益は41.1%増加した。
収入の急速な拡張のおかげで、業績は持続的に高い成長を続けている。会社の2021年の売上高は9.4億元(YoY+31.9%)、帰母純利益は1.63億元(YoY+17.7%)で、業績の増加が収入の増加を下回ったのは2020年の繰延所得税資産控除による所得税金額の大幅な減少であるが、非帰母純利益は1.57億元(YoY+43.8%)で、成長率は予想に合致している。
1)四半期別に見ると、会社の2021 Q 4収入は2.53億元(YoY+41.2%、QoS+8.12%)、2022 Q 1収入は3.04億元(YoY+40.6%、QoS+0.2%)、帰母純利益は0.55億元(YoY+41.1%)で、単四半期の売上高と純利益はさらに高くなった。製品構造の変化などにより、21年と22 Q 1の粗利率は46.5%と44.9%で、それぞれ0.9 pctと3.06 pct下落し、22年の年間粗利率は約45.2%と予想されている。
2)製品別に見ると、会社の業務は主にケーブルとコンポーネント、光電システムとFCバスの2種類に分けられ、業務主体はそれぞれ親会社、全信光電と上海赛治である。下流需要の急速な放量の恩恵を受け、21年の2大業務はいずれも急速な成長を実現し、成長率はそれぞれ40.87%と41.36%に達し、そのうちFCバス業務の成長率はさらに明らかになった。会社2022 H 1は上海赛治の残りの株式の买収を完成して、私达は、会社の制品のマトリックスの多元化と制品の浸透率の向上に従って、产业の东风を借りて、会社の発展は高速道路に入ることができると思っています。2022年の2大業務の伸び率はそれぞれ32.0%と35.4%と予想されている。
在庫が大幅に増加し、収入が高い成長が期待できる。21年末、会社の在庫は5億5900万元で、期首より64.4%増加し、そのうち原材料、製品と在庫商品は期首よりそれぞれ68.7%、39.9%、69.4%増加し、備品が大幅に増加したことは、会社の受注に余裕があることを示している。在庫中の「出荷商品」の高成長率は、22 Q 1収入の高成長をある程度検証した。2022 Q 1の在庫は6.02億ドルで、前月比7.7%増加し、金額は上昇し続け、会社の年間高成長は可能である。
募集プロジェクトは徐々に生産に達し、生産能力のボトルネックは解消される。会社は21年に3.2億元を募集し、航空宇宙用高性能ケーブル及び軌道交通用データケーブル生産プロジェクト(建設期間2年/生産期間2年)、総合線束及び光電システム集積製品生産プロジェクト(建設期間2年/生産期間4年)とFC光ファイババスシリーズ製品生産プロジェクト(建設期間1年/生産期間4年)及び補流に使用する。将来、募集プロジェクトが徐々に生産に達するにつれて、会社の生産能力のボトルネックは効果的に解消され、収入は15.3億元、純利益は2.34億元増加する。
投資提案:同社の2022年から2024年までの帰母純利益はそれぞれ2.40億元、3.31億元、4.35億元で、EPSは0.77元、1.06元、1.39元で、現在の株価はPE 17 X、13 X、10 Xに対応している。会社はコンポーネント産業の発展目標をめぐって、積極的に配置して、持続的に深く耕して、未来国産の代替と下流の需要の急速な放量から利益を得て、“推薦”の格付けを維持します。
リスクヒント:下流業界の需要が予想に及ばないリスク;産業競争構造の急変のリスク。
