\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 16 Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) )
事項：
同社は2021年の年報を発表し、2021年に同社の収入は59.61億元(前年同期+56.44%)を実現し、帰母純利益は17.12億元(+99.46%)を実現した。会社は10株ごとに現金配当2.8元(税込)を支給する計画だ。2022年Q 1会社の収入は19.52億元(前年同期+14.03%)を実現し、帰母純利益は4.42億元(前年同期+57.13%)を実現した。
平安の観点:
収入が全面的に高くなり、利益能力がさらに向上した。1)収入先:2021年会社の結晶成長設備、知能加工設備、サファイア材料、設備改造サービスはそれぞれ34.75億元(前年同期+32.47%)、11.39億元(+106.61%)、3.89億元(+100.78%)、3.62億元(+258.20%)を実現した。会社の装備と材料業務はいずれも急速な成長を実現した。2)利益端:2021年に会社の販売粗利率は39.73%(+3.13 pct)、帰母純利益率は28.71%(+6.19 pct)で、規模効果を受け、会社の利益率は再び上昇した。
手で注文がいっぱいで、業績の伸びが支えられています。2021年末現在、会社が設備契約を完了していない総額は200.85億元(税込)に達し、そのうち半導体設備契約は10.68億元(税込)である。21年末現在、会社の契約負債は49.64億元(前年同期+148%)に達し、在庫は60.51億元(+134%)だった。これは、2021年に設備の新規受注が大幅に増加し、過去最高を更新したことを示しています。現在、会社は受注が豊富で、将来の業績成長のために堅固な基礎を築いています。
2022年の収入目標は100億元を突破し、半導体設備とサービスの注文は30億元を突破する見込みだ。同社の年報によると、2022年の会社の収入目標は100億元を突破し、また半導体設備とサービス注文は30億元(税込)を突破した。私たちは、会社は手で注文がいっぱいで、生産能力の向上、納品が加速するにつれて、22年の売上高が100億ドルを超える機会が非常に大きいと考えています。会社は半導体の領域で積極的に“長結晶、切片、研磨、CVD”の4大核心の一環の設備の研究開発を配置して、会社の既存の長結晶、切磨研磨設備はすでに量産販売を実現して、近年またLPCVD、第3世代の半導体炭化ケイ素材料の長結晶、研磨とエピタキシャル設備の研究開発を増大しました。2022年、同社のシリコンチップ設備は収穫期に入り、8インチと12インチの設備は中国の半導体シリコンチップ企業に続々と進出し、後続の注文の増加勢いが強い。
投資提案:会社の注文が予想以上の増加と利益能力の向上を考慮して、私たちは会社の利益予測を引き上げ、20222024年に会社の帰母純利益がそれぞれ27.83億元、36.24億元、45.44億元(22年-23年前の値は21.91億元、29.56億元)で、現在の株価に対応する市場収益率はそれぞれ22倍、17倍、13倍であると予想している。シリコン、炭化ケイ素、サファイアの3大半導体材料と設備をめぐって、業界内のプラットフォーム型会社になる見込みで、私たちは「推薦」の格付けを維持しています。
リスクヒント:(1)太陽光発電シリコンシートの生産能力拡張が予想されるリスクに及ばない。太陽光発電単結晶シリコンシートの生産能力の拡張が予想に及ばない場合、会社は注文の下落リスクに直面する。(2)半導体シリコンシート装置と材料の進展が予想されるリスクに及ばない。会社はここ数年、半導体シリコンシートの設備と材料を積極的に研究開発しており、研究開発の進度が予想に及ばなければ、会社の長期的な発展に影響を与える。(3)コア技術者の流失とコア技術の拡散リスク。会社の核心技術者が流失すれば、会社の核心技術が拡散し、会社の競争優位性を弱め、会社の経営発展に影響を与える可能性がある。
