\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 755 Qingdao Richen Food Co.Ltd(603755) )
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2022年04月26日夜、会社は2021年報と2022年第1四半期報を発表した:2021年に売上高3.39億元(+28.5%)、帰母純利益0.81億元(+0.05%)、非帰母純利益0.69億元(-10.11%)を差し引いた。2022 Q 1の売上高は0.75億元(+7.11%)である。帰母純利益は0.14億元(-7.51%)、非純利益は0.11億元(-4.48%)差し引かれた。
投資のポイント
疫病は短期的に妨害され,利益は持続的に圧迫されている。
年報によると、2021 Q 4の売上高は0.98億元(24.25%)、帰母純利益は0.25億元(+13.50%)、非帰母純利益は0.18億元(-9.85%)を差し引いた。
2021年の会社の粗利率は43.42%(-3.45 pct)、2021 Q 4の粗利率は43.48%(+2.07 pct)で、年間の下落は主に原材料コストの上昇につながっている。2021年の販売費用/管理費用/財務費用率は6.20%/12.23%/-0.05%で、前年同期+1.25/+0.51/+4.80 pctだった。販売費用率の向上は主に報酬体制の改革、販売人員の増加などの要素によって人工報酬、事務出張費用の増加、および製品の普及投入の増加によるものである。管理費用率の向上は主に報酬体系の改革、情報化建設の投入、社会保障の減免優遇の取り消しなどによるものである。財務費用率の変動は主に収益と金利、指数を結びつける構造的な預金を「取引性金融資産」に分類し、その収益を「投資収益」に計上することによる。2021年の純金利は24.01%(-6.85 pct)、2021 Q 4の純金利は25.13%(-2.38 pct)で、主に粗金利の下落と期間費用の増加につながっている。
2022 Q 1社の粗利益は39.43%(-7.20 pct)で、主な原材料価格の上昇が続くと予想されている。販売費用/管理費用/財務費用率は6.23%/14.74%/0.59%で、それぞれ前年同期比-0.04/-1.48/+1.34 pctで、販売費用率はほぼ一致し、管理費用率の減少は年末に計上された年末ボーナスの支払いによるものと予想され、財務費用率の変動は主に銀行の借金の増加によるものである。2022 Q 1の純金利は18.21%(-2.88 pct)で、主に粗金利が下落した。
核心製品の価格が一斉に上昇し、華南地区の成長が著しい
製品別に見ると、2021年のソース類調味料/粉体類調味料/食品添加剤の売上高はそれぞれ2.50/0.82/0.05億元で、前年同期比+29.09%/+28.29%/+11.60%だった。2022 Q 1ソース類調味料/粉体類調味料/食品添加剤はそれぞれ0.55/0.18/0.01億元の売上高を実現し、それぞれ前年同期比+8.40%/+1.03%/+59.30%だった。
分量価格を見ると、2021年のソース類調味料/粉体類調味料の販売台数は1.54/0.57万トンで、前年同期+27.75%/+23.02%、トン価格は1.63/1.44万元/トンで、前年同期+1.05%/+4.28%だった。食品添加剤の販売量は133トン(+4.65%)で、対応トンの価格は4.13万元/トン(+6.64%)である。
地域別に見ると、2021年の華東/華北/東北/華中/華南売上高は2.32/0.61/0.19/0.10/0.12億元で、前年同期比+36.82%/+7.09%/-1.19%/+38.69%/+86.27%だった。2022 Q 1華東/華北/東北/華中/華南の売上高は0.53/0.12/0.04/0.02/0.03億元で、前年同期比+24.32%/-27.87%/+12.13%/-49.43%/+56.35%だった。
ルート別に見ると、2021年の直営飲食/直営食品加工/直営ブランドカスタマイズ/直営電子商取引/直営商超/ディーラー収入はそれぞれ1465014370/3829154/152678万元で、前年同期比+32.67%/+2.10%/+47.87%/-49.80%/-52.22%/+129.30%だった。2022 Q 1直営飲食/直営食品加工/直営ブランドカスタマイズ/直営電子商取引/直営商超/ディーラー収入はそれぞれ27693070/132624/60/210万元で、それぞれ前年同期比-11.42%/+9.59%/+60.07%/-29.92%/+18.21%/+76.32%だった。2021年にディーラーは純387社から1791社、2022年Q 1末には1899社、純108社増加した。2021社のディーラー数は63社で、純11社増加した。2022 Q 1末の販売店数は42社で、純21社減少した。
インセンティブの最適化、2022年には比較的速い成長が期待される
会社の株式インセンティブ計画の目標によると、2022年の売上高または純利益は同+30%となり、2022年の会社の発展計画は以下の通りである。
1)マーケティング上:中国マーケティング本部、地域マーケティングセンター、マーケティング事務所のネットワーク配置を完備することによって、中国の一部の重点都市に地域マーケティング体験センター–未来キッチンを新設する。2022年、会社は上海マーケティングセンターの建設プロジェクトを重点的に推進し、プロジェクトの推進進度を加速させ、上海マーケティングセンターを支持し、以上のハイチ区を中心とした長江デルタ地区の市場配置を加速させる。
2)管理上:SAPクラウドERPプロジェクトをオンライン化することによって、2022年に会社は引き続き産業デジタル化のアップグレードを推進し、生産、経営、管理の各方面のデジタル化の程度を完備する。
3）生産能力：現在総生産能力は約2万トンで、新生産能力は2023年に生産を達成する予定で、その時会社の総生産能力は約3.7万トンに達する。
4)激励上:激励措置を完備し、2021年10月に発表された株式激励計画は、会社の中高層管理者と核心中堅人員の仕事の積極性を極めて大きく動かす。
収益予測
複合調味料業界は空間が広く、発展が速く、二桁の成長を維持する見通しだと考えています。会社はカスタマイズの食事の調整に専念して、疫病の緩和に従って、飲食端の消費の回復と会社のマーケティング、管理が持続的に完備して、2022年に急速な成長を実現することが期待されています。20222024年のEPSは1.10/1.44/1.88元と予想され、現在の株価はPEに対してそれぞれ30、23、18倍で、初めてカバーされ、「推薦」投資格付けを与えている。
リスクのヒント
マクロ経済の下落リスク、疫病が消費を牽引し、業界競争が激化し、地域拡張が予想に及ばない、生産能力の建設または利用が予想に及ばない、マーケティングの普及が予想に及ばないなど。
