\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 831 Shenzhen Yuto Packaging Technology Co.Ltd(002831) )
20212022 Q 1の収入が増加し、利益能力の限界修復を期待し、「購入」の格付けを維持する
2021年に会社は148.50億元(+25.97%)、帰母純利益10.17億元(-9.19%)、非帰母純利益9.08億元(-7.78%)を実現し、年間収入は急速に増加し、利益端は原材料価格の上昇などの負の要素で圧力を受けている。2021 Q 4/2022 Q 1会社の収入は47.95/33.51億元で、前年同期+8.73%/+26.2%、帰母純利益は3.50/2.21億元で、前年同期-24.60%/+32.68%で、非後帰母純利益は3.24/1.91億元で、前年同期-13.61%/+26.18%だった。2022 Q 1の純金利が圧迫され、疫病の影響を考慮して利益予測を引き下げ、2024年の利益予測を新たに追加し、20222024年の会社帰母純利益は14.48/19.16/24.48億元(20222023年は17.03/21.10億元)と予想され、EPSに対応するのは1.56/2.06/2.63元で、現在の株価はPEに対して16.5/12.5/9.8倍で、会社の大包装戦略の配置効果が現れ、2022年には会社の利益能力の境界修復を期待し、「購入」の格付けを維持している。
収益分割：3 C業務の成長が安定し、新業務の継続が高い増加
事業別に見ると、2021年の消費電子包装/酒パック/タバコパック/環境保護包装/化粧品包装収入はそれぞれ94.0億元(+7.7%)/13.3億元(+70.6%)/8.8億元(+59.7%)/6.9億元(+64.9%)/3.4億元(+15.5%)で、3 C事業の成長は安定しており、新事業は引き続き高い成長を続けている。製品別に見ると、2021年の紙質精品包装/包装セット/環境保護紙プラスチックはそれぞれ113.84億元(+24.98%)/25.05億元(+25.1%)/6.91億元(+62.07%)の収入を実現し、売上高の割合はそれぞれ76.66%(-0.6 pct)/16.87%(-0.13 pct)/4.66%(+1.04 pct)で、環境保護紙プラスチックの収入は高成長を維持し、割合は上昇した。
利益能力：費用コントロール効果が際立っており、2022 Q 1純金利が圧迫されている
2021年の会社全体の粗利率は21.54%(-5.29 pct)で、下落幅が大きいのは主に原材料価格の上昇などの影響である。年間販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ前年同期比0.29/1.00/0.27/0.93 pct減少し、期間費用率は2.48 pctから13.10%減少し、主に収入規模の急速な向上とスマート工場の大規模な生産開始によってコスト削減と効率化を実現した。総合的な影響で2021年の純金利は6.85%(-2.65 pct)、2021 Q 4/2022 Q 1の純金利はそれぞれ7.29%/6.59%で、それぞれ前年同期比-3.22 pct/+0.33 pctだった。2022 Q 1会社の利益能力は短期的に圧力を受けて、主に原材料の価格の変動と一部の取引先の価格を調整します。
リスク提示:多元業務の成長率が下落し、原材料価格が変動し、為替レートが大幅に変動した。
