\u3000\u30003 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) 00073)
2022 Q 1会社の利益は3.87億元で、業績予告の中値をやや上回った。同社は2022年第1四半期に38.42億元の売上高を実現し、前年同期比204%増加し、前月比24%増加した。帰母純利益は3億8700万元で、前年同期比159%増加し、前月比6%増加した。2022 Q 1会社の販売粗利益率は17.41%で、前年同期比1.82 pct減少し、前月比1.07 pct増加した。販売純金利は10.07%で、前年同期比1.73 pct減、前月比1.71 pct減だった。会社の粗利率、純金利が前年同期比で下落したのは、主な材料価格の上昇基数が増加したことによるものだ。粗利率の上昇は主に高ニッケル製品の出荷が増加し、製品構造の最適化は利益を改善した。
会社の出荷は急速に増加し、単トンの利益は前月比でやや増加した。2022 Q 1社の正極出荷は約1.6万トンで、前月比7%前後増加すると予想されています。単トンの価格は23.3万元で、前月比17%増加する見通しだ。単トンの純利益は約2.2-2.3万元で、2021年より0.1-0.2万元近く上昇し、2021 Q 4よりやや増加した。会社は順調に価格を調整してコストの圧力を伝導します;8系以上の高ニッケル製品の出荷が急速に増加し、製品構造の最適化が利益能力を向上させた。同社はSKOn正極材料の主要サプライヤーであり、AESC、Northvoltなどの電池企業と密接に協力している。2022年の海外顧客の売上高は65%以上に上昇する見込みだ。中国の疫病の下で会社の経営は物流要素の小幅な影響を受けて、取引先は海外を主として、需要は依然として旺盛です。
2022年には会社が高成長態勢を維持する見込みだ。会社常州二期5万トンプロジェクトは下半期に完成して業績に貢献する見込みで、2022年の正極有効生産能力は10万トン(外注を含む)に達する見込みである。お客様の面では、海外SKOn、AESC、Northvolt、北米の大規模なお客様の面での需要の増加傾向は依然として高く、中国の30014、中国の革新航の協力は持続的に深くなっています。製品の面では、会社の高ニッケルと超高ニッケル製品の出荷量が急速に向上し、製品構造が持続的に最適化されている。2022年の正極材料の販売台数は9万トンに達し、前年同期比90%以上増加する見込みだ。
会社の先進技術は迅速に配置され、複数の正極研究開発は著しい進展を遂げた。三元正極の面では、会社の単結晶複合型高ニッケル製品はすでに国際顧客のハイエンド車種に導入され、高圧実、高容量型Ni 95製品はすでに国際顧客の検証を完成した。会社のリチウム富マンガン基製品及びリン酸マンガン鉄リチウムの開発は順調に進展し、赣鋒リチウム電、衛藍新エネルギーなどの固体電池の取引先と協力し、衛藍2.5万トン以上の固体電池材料の意向注文を獲得した。会社は先を争って新しい技術を配置し、新しい技術の割増額を得ることが期待されている。
リスクのヒント:電気自動車の販売台数は予想に及ばない。生産開始の進度が予想に及ばない。高ニッケル需要は予想に及ばなかった。
投資提案:利益予測を引き上げ、「購入」格付けを維持する。会社の海外の取引先は急速に生産を拡大し、年間の取引先の需要の確定性が強い。高ニッケル製品の出荷は急速に増加し、製品構造の最適化は利益を増やした。会社の製品構造の改善による利益能力の境界最適化に基づき、われわれは従来の利益予測を引き上げ、20222024年に帰母純利益を17.55/23.11/31.58億元(元予測は13.52/19.52/28.79億元)に実現し、前年同期比61/32/37%の成長率を達成し、EPSを3.46/4.56/6.24元に縮小し、対応PEはそれぞれ17/13/9倍で、「購入」の格付けを維持する。
