\u3000\u300 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 2 Csg Holding Co.Ltd(000012) )
核心的な観点.
会社は2021年年報を発表した。2021年に会社の売上高は136.29億元(+27.72%)を実現し、報告期間内に累計で資産減価償却の準備は約11.36億元で、資産減価償却後も帰母純利益は15.29億元(+96.24%)を実現し、非帰母純利益は14.40億元(+166.59%)を差し引いた。2021 Q 4は売上高33.82億元(+5.60%)、帰母純利益0.19億元(-62.86%)、非帰母純利益-0.26億元(-8.21%)を実現した。
フロート価格の高景気と電子ガラスの販売台数の増加は、会社の業績の高成長を支援している。2021年、ガラス製品(フローティング、太陽光発電、工事)は110.70億元(+27.10%)、営業コスト70.68億元(+18.24%)、粗利率36.15%(+4.78 pct)を実現した。このうち、フロートガラスの売上高と純利益は前年同期比47%、170%増加し、主に価格の上昇、会社の備蓄原材料のヘッジ購入コストと高付加価値の差別化製品の比重の持続的な向上から利益を得た。光伏ガラスは前年同期比売上高が横ばいで、純利益が38%減少し、主に光伏組立機の成長が予想に及ばないこと、光伏ガラスの新生産能力が続々と投入されるなどの要素の影響を受け、光伏ガラスの価格は前年同期比で下落した。同時に、会社は鳳陽(4本の日融量1200トンの光伏ガラス生産ラインとセット加工ライン)、咸寧(1本の日融量1200トンの光伏ガラス生産ラインとセット加工ライン)光伏ガラスプロジェクトの建設を加速させた。東莞光伏ガラス生産ラインの改造とグレードアップは、2022年第2四半期から段階的に点火して運行を開始する予定だ。建設プロジェクトがすべて産後に達した後、会社の光伏ガラスの年間生産能力は大幅に上昇し、業界の第一陣営に入る。エンジニアリングガラス事業の収入は前年同期比24%増加し、利益は前年同期比76%減少し、販売台数は3950万平方メートル(+14.79%)で、主に原片などの総合コストの大幅な上昇と不良債権の計上準備約1.03億元などの影響を受けた。電子ガラス及び表示デバイス製品の業務収益は18.98億元(+74.57%)、営業コストは12.32億元(+63.09%)、電子ガラス販売量は27.32万トン(+733.88%)、電顕プレートは営業収入18.98億元(+75%)を実現し、主に高アルミニウム二代(KK 6)が中国のハイエンドブランドの取引先の中で大量に使用し、高アルミニウム二代アップグレード製品KK 6-Pが順調に産業化し、清遠南玻二期「一窯二線」プロジェクトの経営状況が良好であるなど; Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 及びその他の製品業務の売上高は10.79億元(+9.08%)であるが、宜昌南玻、東莞光伏の2つの企業の資産に対して約7億元の減損を計上した後の純利益は-6.72億元である。計上減価償却は短期的に収益と利益に影響するが、長期的には業務構造の最適化に役立ち、会社の長期的な発展に有利である。会社は現在、持続的な「コスト削減・増効」と販売政策の調整を通じて、グループ産業チェーンの優位性を利用して柔軟な原材料在庫備蓄戦略を採用し、将来の原材料価格の変動の影響はさらに縮小し、売上高と利益は良好な成長を維持すると予想している。
工事ガラスと電子ガラスの生産能力は持続的に拡張し、将来の市場競争力はさらに向上する。工事ガラスの生産能力の面では、肇慶基地と天津の拡産プロジェクトの生産能力が徐々に解放され、呉江工事ガラス知能工場、合肥省エネガラス知能製造産業基地と咸寧工事生産ラインの改築・拡張プロジェクトが計画通りに推進・実施されており、西安基地プロジェクトの前期準備作業はほぼ年内に建設を開始する。新築生産能力の建設と投入に伴い、製品サービス能力と市場占有率は持続的に向上する。電子ガラスの方面、会社は1本の日融量が110トンの超薄い電子ガラスの生産ラインとセットの研究開発センターと清遠南ガラスの1期のアップグレード改造プロジェクトを新設することを許可されて、2つのプロジェクトが完成した後、南ガラスの電子ガラスは3世代の高アルミニウムから中アルミニウム、ナトリウムカルシウム、高校の低端の各種の応用シーンの電子ガラス製品の分野の全面的なカバーを実現して、更に強固な市場競争の基礎を形成します。
投資提案:2021年、会社のガラス製品業務の成長率は目立っており、特にフローティングガラスと電子ガラスが過去最高の業績を記録した。減価償却の短期的な影響 Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) およびその他の製品の業務収益と利益を計上するが、長期的には業務構造の最適化に有利である。会社は“3枚のガラスを磨いて、1つのブランドを作ります”の発展の策略を堅持して、持続的に技術の研究開発の実力を増大して、競争の優位性は絶えず増強して、業績は安定した成長を実現する見込みがあります。20222024年、会社の売上高はそれぞれ165.05、196.26、208.07億元、帰母純利益はそれぞれ19.14、22.17、23.65億元で、対応PEはそれぞれ9.92、8.56、8.02倍で、初めて「増持」の格付けを与えた。
リスク提示:プロジェクトの生産開始が予想に及ばず、不動産竣工需要が弱まり、原材料価格が上昇し、疫病が繰り返されるなど。
