\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 011 Huaneng Power International Inc(600011) )
事件:会社は第1四半期の報告を発表し、収入652億5000万元を実現し、前年同期比30.54%増加した。帰母純利益は-9.56億元で、前年同期比129.96%下落した。非拘束後は-14.15億元で、前年同期より148.30%下落した。
インターネットの電気価格は19.47%上昇し、石炭価格の高い企業は業績を牽引した。会社の公告によると、Q 1の収入は652.50億元で、前年同期比30.54%増加した。帰母純利益は-9.56億元で、前年同期比129.96%下落した。非課税後は-14.15億元で、前年同期比148.30%下落し、市場の予想に合致した。Q 1社内の発電所のインターネット接続電力は合計107.17億キロワット時で、前年同期比2.42%増加した。平均インターネット価格は501.96元/メガワットで、前年同期比19.47%増加し、市場化取引電力は88.92%だった。Q 1の粗利率は3.66%で、前月比23.65ポイント上昇した。同社は今年、8 GW以上のグリーン電気生産能力を生産する計画で、そのうち風力発電3 GW(海上風力発電1.35 GW)、太陽光発電5 GWは、著しい業績増加に貢献する見込みだ。
緑電業務:業界の景気度が高い+競争構造が良い+利益能力が強く、目標市場価値空間は1800億である。1)業界レベル:景気が高い+競争構造が良い+利益能力が強い、グリーンテレビの運営は今後5-10年で、非常に明確な成長段階に属し、PEGの評価方式を採用するのに適している。2)会社レベルでは、グループの目標と手持ち備蓄プロジェクトを結びつけて、20222024年に、会社のグリーン電装機の規模の複合成長率は40%になると予想している。会社が新たに機械を組み立てる中に一部の海風プロジェクトがあることを考慮して、利益能力は陸風プロジェクトより強いため、会社の帰母純利益の複合成長率は機械を組み立てる複合成長率よりもっと高いべきで、PEGが30倍PEを与える計算によると、2022年の新エネルギー機械業務の貢献は母純利益に約60億元で、対応目標の市場価値は1800億元である。
火力発電業務:長期的に見ると、結局減価償却を通じてグリーン電気資産に転化し、現在の価値は著しく過小評価されている。1)短期的に見ると、市場化取引の電気価格の浮上+発改委員会が石炭価格を厳しくコントロールし、会社の火力発電業務はすでに最も困難な時を過ごし、損益のバランスや微利益を実現する見込みである。2)中期的に見ると、「電力補助サービス管理方法」が公布され、火力発電ユニット補助サービスの利益能力が向上する見込みである。3)長期的に見ると、会社の現存する火力発電資産は結局減価償却の形でグリーン電気資産に転化し、現在60001(A株)、60001電力(H株)のPBはそれぞれ2.10、0.39であり、龍源電力(A株)、龍源電力(H株)のPBはそれぞれ4.01、2.06であるため、会社の既存の火力発電資産の価値は明らかに過小評価されている。
利益予測と投資格付け:私たちは20222024年のEPSがそれぞれ0.48、0.73、0.85元で、PEがそれぞれ15、10、8倍で、「購入」格付けを維持すると予想しています。
リスク提示:風力発電の太陽光発電時間数が予想に達しず、端末販売の電気価格が政策の影響を受けて持続的に低下するなど
