\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 38 Aecc Aero-Engine Control Co.Ltd(000738) )
投資のポイント
2022年第1四半期の売上高は前年同期比31%増加し、帰母純利益は前年同期比60%増加した。
1）2022年第一四半期：会社の売上高は12.1億元で、前年同期より31%増加し、帰母純利益は2.14億元で、前年同期より60%増加し、非帰母純利益は2.13億元で、前年同期より66%増加した。会社は近年、売上高、帰母純利益が加速している。
2)利益能力:2022年第1四半期の会社の粗利率は35%で、前年同期比ほぼ横ばいだった。純金利は18%で、前年同期比2.2 pct上昇し、主に研究開発費用率、管理費用率の低下が明らかになった。
3)期間費用率:2022年第1四半期の会社期間費用率は9.5%で、前年同期比0.7 pct減少した。主に管理費用率が低下し、財務収益が増加したためだ。
資産負債端は、会社が手で注文していることを示し続けています。
2021年中に会社は大額の契約負債を収穫した。2022年第1四半期末現在、会社の契約負債(8.3億ドル)は依然として高位を維持し、会社が手で注文していることを示している。
2022年の売上高目標は2021年に比べて23%増加し、2021年に比べて著しく加速し、2021年には41.6億ドルを達成し、9%を超えて年初目標を達成した。2022年の会社の目標は売上高51億ドルで、2021年の実際の売上高より23%増加した。これまで2021年には9%だったが、同社の売上高目標の伸びは著しく加速した。
「第14次5カ年計画」期間中、中国の航空機全体の複合成長率は20%近くに達し、会社の成長は業界を超えると予想されている。
1)「軍機+民間機+維保+通航」、航空エンジン産業の坂は雪が厚く、「十四五」複合成長率は20%に近く、会社の製品は軍用、商用、通航などの中国の各タイプの国産航空エンジンを完全にカバーし、業界の成長を十分に享受する。同時に会社は研究開発を重視し、深い技術でミサイル/戦車などの非航分野に開拓した。会社の成長は業界を超える見通しだ。
2)会社の営業コストのうち、人件費、減価償却などの固定コストの割合は60%近くを占めており、業務の増大に伴って規模効果が持続的に現れる見込みである。国有企業の改革を重ねて、「国有資本の効率を高める」ことで、会社の将来の利益率は持続的に向上する見込みだ。
利益予測と評価:今後3年間の純利益複合成長率が30%を超える見通し
20222024年の純利益は6.6/8.8/1.4億元で、前年同期比36%/33%/29%増加し、EPSは0.50/0.67/0.87元、PEは39/30/23倍と予想されている。会社の高度な希少性と将来の成長の高度な確定性を考慮し、歴史的な評価レベルを参考にして、「購入」の格付けを維持します。
リスクの提示:1)軍品の注文書の交付が予想に及ばない;2)関連改革措置の推進が予想に及ばない。
