\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 233 Yto Express Group Co.Ltd(600233) )
事件: Yto Express Group Co.Ltd(600233) 発表2021年報及び2022年第1四半期報:2021年に営業収入451.55億元を実現し、前年同期より+29.36%増加した。帰母純利益は21.03億元で、前年同期比+19.06%だった。非帰母純利益は20億6600万元で、前年同期比+34.17%だった。2022 Q 1の営業収入は118.28億元で、前年同期比+32%だった。帰母純利益は8億7000万元で、前年同期比+34.88%だった。非帰母純利益8.21億元を実現し、前年同期+14.88%だった。
2021年に業界の悪性価格戦が停止し、会社のデジタル化能力建設と戦略配置が効果を発揮し、発展の曲がり角を確認した。同社の2021年の宅配業務量は165.43億件に達し、前年同期比+30.8%増、市占有率は15.3%に達し、着実に向上した。(1)収入端、2021年の単票速達収入は2.26元で、前年同期比-0.62%で、年間価格は安定、上昇を経験し、同時に会社はサービス品質で市場を占め、顧客構造の調整を推進し、21 Q 4単票速達収入は前年同期比+0.8%だった。(2)コスト面では、2021年にデジタル化能力の建設作用を発揮し、コストを持続的に削減した。単票センターの操作コストは0.3元で、前年同期比-3.6%(1人当たりの効率は前年同期比12%近く向上した)。単票サイトの中継費は0.15元で、前年同期比+19.68%で、主に決算政策の調整によるものである。単票配達サービスの支出と単票面単のコストは前年同期比ほぼ横ばいだった。(3)利益端では、2021年の単票控除の非純利益は0.12元で、前年同期比+32.82%で、そのうちQ 4単票控除の非純利益/宅配便の純利益はそれぞれ0.24/0.15元(+118%)で、Q 4は宅配便価格の上昇による高利益の弾力性を実現した。
2022 Q 1の業績は予想を超え、疫病と原油価格の上昇圧力の下で、顧客構造の最適化とコスト管理に頼って、リードする利益レベルを創造した。同社の2022年第1四半期の宅配業務量は37.13億件に達し、前年同期比+18.06%だった。Q 1単票純利益/速達純利益はそれぞれ0.23/0.22元で、業界をリードする利益レベルを創造した。このうち1-2月はそれぞれ0.24/0.21元で、1-2月は需要が旺盛で、価格はシーズン以来の高位を維持し、利益レベルはQ 4シーズンと一致している。3月の単票純利益/速達純利益はそれぞれ0.23/0.21元で、疫病と原油価格の影響の下で、利益レベルは依然として良好を維持しており、私たちは主に:(1)会社がデジタル化能力、精細化管理を通じて、ルートをタイムリーに改善し、積載率を高め、効果的にガソリンコストを増加させることのおかげだと考えています。(2)3月上旬、会社の部品量は疫病の影響を受けず、高い成長率を維持し、単票利益は顧客構造、製品構造の改善、コスト管理によって引き続き向上した。(3)3月中下旬、防疫コストが増加し、本部コストの増加伝導が順調で、生産能力利用率は下落したが、経営管理手段を通じてヘッジの影響を及ぼした。
株式インセンティブ計画を打ち出し、利益目標の参考価値が大きく、長期的に安定した成長が可能である。会社は株式インセンティブ計画を打ち出し、インセンティブ対象者に1228.5万部の株式オプションを授与し、行権価格は16.18元/株である。今回のインセンティブ考課目標は20222024年の非純利益控除が30/38/46億ドルを下回らないか、または毎年の件数の伸び率が業界平均レベルを下回らないことである。われわれは利益目標の参考意義が大きく、会社が利益を優先する長期戦略に合致し、業績は連続的に実行され、長期的に安定した成長が期待できると考えている。件量の増加率目標は主にシステム的なリスク(例えば疫病など)に対応し、従業員の長期的な激励を兼ね備えている。
投資提案:2022 Q 1業績は予想を超え、戦略的位置づけ、デジタル化管理とコスト管理能力が優れ、リーダーシップを示している。業界の監督管理政策が持続し、業界のトップ経営戦略が質的に転換し、業界の発展の曲がり角を確認した。私たちは会社の持続的なデジタル化能力の建設、顧客構造の調整によるブランドの割増額を見て、会社は引き続き業績と評価の2つの上昇を迎えます。中長期的な視点から見ると、オンライン浸透率の持続的な向上を背景に、業界は大空間の成長コースであり、サービスは新しい競争要素となり、業界価格は安定的に上昇する見込みであると同時に、業界構造は徐々に明確になり、リーダーは十分な利益シェアと安定した利益を向上させる。当社は20222024年の帰母純利益がそれぞれ33.2/40.5/47.7億元で、現在の株価PEが16/13/11倍で、「購入-A」の格付けを維持すると予想しています。
リスク提示:電子商取引の需要は予想に及ばず、業界の価格競争の緩和は予想に及ばず、原油価格、人工、賃貸料などの剛性コストの上昇などである。
