\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 035 Jiangsu Changshu Automotive Trim Group Co.Ltd(603035) )
事件:会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した:2021年に売上高26.63億元を実現し、前年同期より+0.06%増加した。帰母純利益は4.20億元で、前年同期比+16.15%だった。21 Q 4の売上高は8.56億元で、前年同期比+11.12%、前月比+42.43%だった。帰母純利益は1.43億元で、前年同期比+1.87%、環比+13.444%だった。22 Q 1の売上高は6.82億元で、前年同期比+12.21%、前月比-20.33%だった。帰母純利益は0.79億元で、前年同期比-23.75%、前月比-4.76%だった。
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新エネルギーの顧客は量を放出し、2021年の業績は目立った。(1)2021年、同社の売上高は26.63億元で、前年同期比+0.06%だった。帰母純利益は4.20億元で、前年同期比+16.15%だった。粗金利と純金利は24.05%/15.43%で、前年同期比+0.81 pct/-0.21 pctだった。私たちは会社が2021年に目立った原因は主に新エネルギーの取引先の放量だと思っています:2021年に会社が引き受けた理想、テスラ、ゼロランニング、ナタクなどの新しい取引先の新しいプロジェクトは前後して竣工して生産を開始して、出荷量は持続的に増加します;2021年の新エネルギー販売が総販売に占める割合は24.5%に達し、2020年の新エネルギー販売が総販売に占める割合の10.6%に比べて131%上昇した。(2)21 Q 4の単四半期の売上高は過去最高水準である。21 Q 4会社の売上高は8.56億元で、前年同期比+11.12%、前月比+42.43%だった。帰母純利益は1.43億元で、前年同期比+1.87%、環比+13.444%だった。粗金利と純金利は24.32%/16.36%で、前年同期比+3.43 pct/-0.76 pct、環比+1.79 pct/+5.86 pctだった。
お客様は疫病の影響を受けて、22 Q 1の業績は短期的に圧迫されています。(1)22 Q 1会社の売上高は6.82億元で、前年同期より+12.21%、前月比-20.33%だった。帰母純利益は0.79億元で、前年同期比-23.75%、前月比-4.76%だった。粗金利と純金利は21.98%/11.15%で、前年同期比-0.68 pct/-5.35 pct、環比-2.34 pct/-5.21 pctだった。(2)一部のブランドの自動車顧客は疫病やサプライチェーンの影響を受けて、予想生産量を下回っており、会社の22 Q 1の投資収益は前年同期比57.61%減少した。会社の21年報によると、会社の投資収益の主な源は一汽富晟(持株30%)、長春派格(持株49.999%)、長春安通林(持株40%)、常熟安通林(持株40%)などである。投資収益の影響を除いて、会社の22 Q 1の帰母純利益(投資収益を含まない)は58.11%増加した。
自動車業界の知能電動変革を借りて、会社の長期成長空間が開かれた。（1）電動化の方面：会社はすでにベンツEQB、BMW EV、理想、蔚来、小鵬、北汽ARCFOX、大衆MEB、テスラ、ゼロランニング、ナタクなどの中国外の有名な完成車工場に入って、大量の新プロジェクトはすでに研究開発或いは量産に投入した；会社は一貫して一体化モジュール化発展の理念を堅持し、新エネルギー車企業で前後してドア板、主副計器板、立柱、帽子棚、型検具などの業務を獲得し、単車の価値量は持続的に向上した。(2)インテリジェント化の面:会社は2015年からインテリジェント座席の設計開発を早めに配置し、研究開発の投入と革新に引き続き力を入れている。会社は北京ベンツ、華晨BMW、北汽ARCFOX、蔚来、小鵬、理想、ナタク、零走、ジャガー路虎中国、奇瑞自動車などのホスト工場と深い技術交流を行い、知能座席分野の新技術の応用と協力を模索している。同社はHarmonyOSを通じてスマートシートと個人が着用する健康管理システム化案を通じて、「2021ファーウェイスマートカーソリューション優秀パートナー」を獲得した。将来、同社のスマートシートの新製品は着地を加速させ、「ハイエンド化+電動化+インテリジェント化」の成長経路を形成し、長期的な成長空間を開くことが期待されている。
投資提案:疫病が徐々にコントロールされるにつれて、会社の業績は改善される見込みだ。中長期は会社がスマートな電動コースの配置に花を咲かせ、長期的な成長空間を開くことを期待している。疫病と原材料価格の上昇などが会社の粗利率と投資収益に与える影響を考慮して、私達は会社の22~23年の帰母純利益の予測を5.3億元、7.4億元から4.8億元、6.0億元に調整して、PEに対応して10.2倍と8.1倍で、“購入”の格付けを維持します。
リスク提示:業界の景気が下落し、疫病が会社の顧客の年間生産量に影響し、新しいプロジェクトと新しい生産能力が予想に及ばない。
