\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 436 Shenzhen Fastprint Circuit Tech Co.Ltd(002436) )
要点:
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会社は2021年に営業収入50.40億元を実現し、前年同期比24.92%増加した。帰母純利益は6億2100万元で、前年同期比19.16%増加した。非返還後の純利益は5.91億元で、前年同期比102.46%増加した。粗金利は32.17%で、前年同期比+1.24 pctsだった。
新築生産能力は徐々に解放され、各業務プレートはいずれも良好な発展態勢を呈している。
会社の業績は予想に合って、年間販売収入は安定的に増加して、原材料の値上げの背景の下で、粗利率のレベルは持続的に向上して、具体的に見ると:
①会社のPCB業務は安定した成長を維持し、収入は37.94億元(売上高比75%)を実現し、前年同期比22.95%、粗利率は33.13%増加し、前年同期+0.56 pctsとなった。会社は持続的に製品のアップグレードと戦略の大顧客の突破を推進して、交付、良率、経営効率の向上を実現して、同時にテンプレート、小ロットの板材が原材料の価格の影響が小さいため、原材料の値上げの大背景の下で、会社は21年に業界の珍しい粗利率の水平の向上を実現します。子会社から見ると、宜興シリコンバレーは安定した運営を維持した上で、年間収入6.74億元を実現し、前年同期比66.39%増加し、純利益は632245万元で、前年同期比79.68%増加した。欧州市場は好調で、Finelineは欧州経済の回復のきっかけを把握し、収入12.89億元を実現し、前年同期比28.83%増加し、純利益は1.14億元で、前年同期比51.61%増加した。
②同社の半導体事業の収入は10.83億元(売上高比18%)で、前年同期比29.19%、粗利率24.04%増、前年同期+2.84 pctsだった。このうち、ICパッケージ基板事業は生産と販売が盛んな構造を呈し、収入は6.67億元で、前年同期比98.28%増加し、粗利率は26.35%で、前年同期比+13.35 pctsだった。広州基地の2万平方メートル/月の生産能力は満産満売を実現し、全体の良率は96%前後を維持している。顧客開拓の面では、ストレージチップを主力方向とし、中国外の主流顧客と協力関係を構築している。生産能力の拡張の面では、珠海興科は工場の内装と生産ラインの設置調整段階にあり、2022年第2四半期に生産を開始する予定だ。半導体テストボード事業は広州基地の新生産能力が年中に生産を開始したことで貢献が限られており、売上高の増加を実現できず、年間売上高は4.17億元で、前年同期比17.03%下落し、粗利率は20.34%下落し、前年同期比-6.35 pctsだった。このうち、Harborはアメリカ本土の疫病の影響で3.60億元の売上高を実現し、前年同期比7.33%下落し、純利益は382662万元で、前年同期比29.79%増加した。広州基地の生産能力が徐々に解放され、納期と良率指標の改善に伴い、2022年には会社の半導体テストボード業務が成長軌道に戻る見込みだ。
③全体の粗利率+1.24 pctsのほか、期間費用率も-1.87 pctsで、会社の純利益が大幅に増加した。そのうち、販売費用率-0.41 pcts、管理費用率-0.33 pcts、研究開発費用率0.18ポイント、財務費用率0.95ポイント低下し、会社の経営効率はさらに向上した。
ICキャリアのゴールドコースで、将来の成長が期待できます。
2022年を展望して、会社のICキャリア業務は更に21年の輝きを継続する見込みです。Prismarkの予測によると、現在、内資ICキャリア市場の割合はわずか5%で、20202026年の世界のICキャリア生産額の複合成長率は13%だった。ICボードは技術、資金、取引先などの多方面に極めて強い障壁を蓄えているため、入局の難しさが大きいため、長い間、業界は国際的な大工場にコントロールされてきた。現在、世界の上位3つのサプライヤーである欣興電子、Ibiden、三星機電市の割合は合計約36%を占めているが、内資ICキャリア産業のスタートは遅いが、現在は需要が高まり、供給が不足しているため、良好な台頭のチャンスを提供している。ABFボード分野には極めて高い障壁が存在するため、会社を除いて、中国では Shennan Circuits Co.Ltd(002916) 、珠海越亜だけが配置されている。PC、サーバ、5 G基地局の高演算力IC需要の増加に伴い、ABFキャリアの持続的な供給が不足している。欣興電子はABFの積載板の欠品状況が2025年までに緩和されると明らかにした。私たちは長期的にIC基板の国産代替+世界の供給が長期的に緊迫しているという二つの論理の下で、会社の基板業務の高速成長を見ています。
投資アドバイス
投資家はICボードの利益現金化による投資機会に注目することを提案した。当社は20222024年の帰母純利益が7.21、8.92、11.21億元で、市場収益率が15、12、10倍になると予想しています。
リスクのヒント
PCB下流の需要は予想に及ばず、FCBGAパッケージ基板を新設する業務従業員、場所建設などの支出は利益レベルを牽引している。
