\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 779 Hunan Changyuan Lico Co.Ltd(688779) )
イベントの概要。2022年4月26日、同社は2022年第1四半期の報告書を発表した。同社は2022 Q 1で33.93億元の売上高を実現し、同179.31%増加し、環47.20%増加した。帰母純利益は3.04億元で、同163.75%増加し、環42.23%増加した。いずれもこれまでの業績予告の中値付近にあり、予想に合致している。非後帰母純利益は2.77億元で、環は33.00%増加した。非経常損益は0.27億元で、その中には政府の政策補助0.31億元が含まれている。3月末の会社の在庫は23億5400万元で、21年末に比べて49%増加し、主な原因は上流原材料の値上げが明らかで、購買支出と在庫の増加である。
コストコントロール能力が優れ、1トンの純利益が持続的に向上している。会社2022 Q 1は粗金利15.60%を実現し、環比1.61 pcts増加し、純金利8.96%を実現し、環比0.31 pct低下した。会社はこれまでトンコスト、トン製造と人件費などが業界の最低水準にあった。私たちの試算によると、会社の21年のQ 4単トンの純利益は約2万/トンで、22年のQ 1単トンの純利益は約2万/トンで、環比はほぼ横ばいだ。
生産能力は持続的に拡張し、LFP、三元二線が並行している。2022年4月16日、会社は転換債務募集説明書を発表し、会社は32.5億元を「車用リチウム電池正極材料拡産二期プロジェクト」と「6万トンリン酸鉄リチウムプロジェクト」に募金する予定で、産後3元の生産能力が4万トン、リン酸鉄リチウム生産能力が6万トン増加する見通しだ。会社の21年の3元の正極材料の出荷量は4.2万トンで、前年同期比159%増加し、ハイテク基地の第1期、麓谷、銅関の3大基地の21年末の生産能力は8万トンである。私たちは22年Q 1出荷量が約1.5万トンで、年間生産量が満タンで出荷量が8万トンに達すると予想しています。また、6万トンのLFP生産能力が着実に推進され、2023年に生産を開始し、収益に貢献する見込みです。
研究開発の投入が増加し、新技術の制高点を早期に占領した。会社は22年Q 1の研究開発に1.36億元を投入し、前年同期比144.91%増加した。主な原因は会社の一部の研究開発プロジェクトが開発の肝心な段階に入り、関連製品に対する研究開発投資を増加し、研究開発支出の前年同期比の増加幅に影響を与えた。会社は引き続き新製品の設計と技術路線のアップグレードを推進し、高ニッケル材料の開発を強化し、xHEV分野の材料技術を積極的に備蓄し、未来の技術発展路線を予断し、固体リチウム電池、ナトリウムイオン電池などの次世代電池材料分野を配置する。
五鉱に背を向けて、前駆体の自給は増産の歩みに追いついている。五鉱グループは会社の実際の制御者であり、ニッケルコバルトリチウム原材料、三元前駆体などの資源サポートを提供している。子会社の金馳材料の単月生産能力は3千トンを突破し、22年に生産能力3.5-4万トンを実現する見込みで、すべて自身の連続化生産に使用され、金馳は前駆体生産の核心技術を掌握し、生産能力は持続的に推進され、未来の自給割合はさらに向上する見込みだ。
投資提案:当社は22-24年に純利益12.96、20.21、26.06億元を実現し、前年同期比85%、56%、29%の成長率を達成すると予想している。現在の株価はPEに対応して21、13、10倍であり、会社が良質なコースにあることを考慮し、一体化の優位性が著しく、コストコントロールは業界平均レベルより明らかに優れ、「推薦」の格付けを維持している。
リスクヒント:新エネルギー車の販売台数は予想に及ばない。生産能力の拡張の進度は予想に及ばない。原材料の価格が変動する。業界競争が激化する。大規模な顧客が集中するリスク。
